本报告导读：

    公司收购北方园林发行股份暨募集配套资金完成，实控人全额认购进一步提升持股比例，彰显对公司成长信心。我们继续看好公司的大生态布局，维持“增持”评级。

    投资要点：

    维持“增持”评级：维持预计公司2017-2019 年EPS 0.53、0.72、0.99元（完成发行后0.47、0.64、0.88 元），维持目标价18.64 元，维持“增持”评级。

    增发顺利完成，高效率体现搞执行力。公司于2017 年2 月25 日发布现金+换股收购北方园林90.11%股权，并向半丁资产募集配套资金5.1 亿元方案，该方案于6 月1 日获得证监会通过、7 月24 日拿到批文。公司本次向高学刚等原北方园林部分股东发行3923.87 万股，发行价格13.49 元/股；向半丁资产发行4011.81 万股，发行价格12.70 元/股。仅8 个月完成收购、定增充分体现了监管层对本次并购的认可和管理层的强执行力。

    实控人全额认购+大股东增持，利益更深度绑定。本次配套资金向半丁资产募集5.1 亿元，用于支付收购现金对价（1.92 亿）、支付中介费用（0.25亿）、呼图壁河如意园建设项目（2.93 亿）。半丁资产实际控制人为上市公司的实际控制人郭绍增，全额认购进一步提升了实际控制人在上市公司的持股比例。此外，公司控股股东杨树蓝天今年以15.7 元均价增持2 亿元，实控人和大股东的参与彰显对公司成长信心，为股价提供安全边际支撑。

    三大板块布局完成，充分享受行业景气增长。中本次收购完成后，公司当前业务板块已经涵盖了智慧生态（京蓝沐禾）、清洁能源（京蓝能科）、生态园林（北方园林），所布局的领域均为高景气细分子行业。公司当前在手订单（含框架）合计超260 亿元，推动未来高增长无忧。

    风险提示：宏观经济风险；智慧农业、智慧城市业务布局进展低于预期。