本报告导读：

    　　事件：公司公告，子公司京蓝沐禾中标17.15亿巨鹿智慧灌溉PPP 项目，我们认为公司在节水灌溉乃至整个智慧农业领域的布局优势已经逐步显现，维持“增持”评级。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级：维持预计公司2017-2019年EPS 0.53、0.72、0.99元，维持目标价18.64元，维持“增持”评级。

    　　BOT 模式中标17.15亿智慧农业大单，收益率6.85%。项目拟对全县66.6万亩耕地实施高效灌溉节水工程建设，对全县71 条河渠进行综合治理，对全县机井2223 眼增建计量监测设施，工程费用17.15亿元，合作期限20年（建设/运营期5年/15年）。采用BOT 模式，公司出资占比90%，项目投资收益率 6.85%，收益率在当前PPP 项目中处于较高水平。

    　　全国首个全县域智慧节水灌溉，示范效应显著。本项目为国内首个全县域农业水利设施统一规划、统一实施、统一管护的现代智慧节水灌溉 PPP项目，中标将进一步扩大京蓝沐禾的影响力和竞争力，促进公司智慧生态业务的发展壮大，全县域整包节水灌溉业务的模式有望从此开始复制。

    　　沐禾以节水为入口切入智慧生态，充分享受行业增长。中国农业用水占比超60%，人均水资源短缺（为国际21%）+农业灌溉水利用系数低（0.53大幅低于国际0.8）+高效灌溉面积比率低（25%）背景下高效灌溉潜力巨大，“十三五”市场1279亿元。公司通过京蓝沐禾在高校灌溉领域入口切入智慧农业市场，将水肥一体化、农业植保无人机等充分融合，深耕内蒙、河北等缺水区域，凭借水利数据优势扩展并打造全国性智慧农业服务商。

    　　京蓝沐禾承诺17/18年净利润分别为1.47、1.71亿元，上半年净利润0.7亿元已经完成业绩承诺的约50%，全年超承诺可期。

    　　风险提示：宏观经济风险；智慧农业、智慧城市业务布局进展低于预期。