2020H1 受疫情影响业绩下滑

    2020H1 营收7.21 亿元（-4.34%），归母净利润1.17 亿元（-53.17%），扣非归母净利润0.91 亿元（-41.56%）。2020Q2 营收3.51 亿元（-16.61%），归母净利润0.55 亿元（-33.75%），扣非归母净利润0.30亿元（-64.29%）。受疫情持续性影响，医院诊疗科室就诊人数下降，检测类服务终端需求受到影响，收入及净利润下滑。

    毛利率降低，管理费用率升高

    2020H1 销售毛利率53.50%（-7.65pp）主要是疫情影响收入导致毛利下滑， 销售费用率16.50%（ -2.15pp）， 管理费用率16.38%（+1.98pp），财务费用率0.93%（+1.14pp），主要是中长期借款增加导致利息费用增加及汇率波动造成汇兑损失。此外，疫情期间防护、物流、采购等各项成本大幅上升。

    肝癌早筛项目商业化提前落地，伴随诊断产品推出子公司和瑞2020 年8 月16 日推出PreCar 项目产品 “莱思宁（LiverScreening）”，是经过全球肝癌早筛最大规模前瞻性研究验证的临床级别产品，通过LDT 模式率先落地，较此前预期提前。公司积累了通用的底层技术平台，在肺癌及妇科肿瘤领域的早筛临床研究有望年底启动。7 月公司发布了大Panel 基因检测“和全安”系列新品——实体瘤全靶点基因检测，覆盖654 个基因及常见免疫抑制检测点，为目前国内覆盖最为全面的伴随诊断测序试剂盒。2020H1 公司染色体拷贝数变异检测试剂盒（CNV）注册获得受理，是国内首家申报，该检测服务公司市占率第一，我们预计获批后将加速放量，巩固已有优势。

    风险提示：政策、研发进展不及预期，产品上市及推广不及预期等。

    投资建议：看好未来发展前景，维持“买入”投资评级

    考虑到疫情影响，下调盈利预测2020-2022 年归母净利润3.0/4.2/5.2亿（原3.6/4.2/5.2 亿元），增速-23%/41%/24%，当前股价对应PE76/54/43x。公司作为基因测序领域的龙头企业，技术优势显著，肝癌早筛产品落地，潜在市场空间巨大，我们高度看好公司的发展前景，维持“买入”评级。