事件描述

    河钢股份发布2017 年3 季报，公司前3 季度实现营业收入869.06 亿元，同比上升47.02%；营业成本766.19 亿元，同比上升48.61%；实现归属母公司净利润为21.95 亿元，同比上升135.18%，实现EPS 为0.21 元。

    据此计算，第3 季度公司实现营业收入324.46 亿元，同比上升53.04%；营业成本287.13 亿元，同比上升57.07%；第3 季度实现归属母公司净利润9.44 亿元，同比上升80.09%；第3 季度EPS 为0.09 元。

    事件评论

    行业景气，3 季度业绩逼近前高：作为国内规模仅次于合并后宝钢股份的上市钢企，公司钢材产能达3000 万吨，其中板材、棒型材产能占比分别达65.40%、23.27%。产品结构相对齐全的特点，使得公司业绩表现总体相对稳定。今年3 季度公司业绩逼近2008 年2 季度的历史最高值，同比增幅达到约80%，主要源于下游建筑端、制造端领域均景气，公司单季度经营由此量价齐升：3 季度钢价同比上涨52.46%、公司产量回升约6.58%，共同导致公司收入增幅达到53%。同时，根据中钢协旬报估算公司第3 季度产量，计算吨钢净利约124 元，公司今年上半年吨钢净利仅92 元。

    环比来看，公司3 季度业绩环比增幅达到约57%，增幅达到3.43 亿元，除源于下游领域全面景气之外，也与公司费用核算或控制不无关系：1）3 季度经营价涨量升致使毛利润环比仅增加0.87 亿元；2）3 季度管理费用环比下降约5.01 亿元，具体原因仍有待验证。

    京津冀地区龙头，具备区域优势：公司地处河北，作为京津冀地区产品结构齐全的龙头钢企，未来随着包括雄安新区建设等在内的京津冀一体化建设加速发展，区域性需求有望得到长久地相对提振，叠加行业供给相对刚性，进而有助于保障公司未来整体经营绩效。

    预计公司2017、2018 年EPS 为0.30 元、0.34 元，维持“买入”评级。