事项：

    公司公布2017 年三季报，实现营业收入869.06 亿元，同比增长47.02%;归母净利润21.95 亿元，同比增长135.18%，对应EPS 为0.21 元。其中，第三季度营业总收入324.46 亿元，同比增长53.04%，环比增长24.12%；归母净利润9.44 亿元，同比增加4.20 亿元，环比增加3.42 亿元。按最新股本计算，公司第三季度EPS 为0.09 元，上半年EPS 为0.12 元。

    平安观点：

    行业景气度提升，公司前三季度业绩大幅增长：今年以来，钢铁终端需求受益于基建需求企稳和制造业需求相对景气，而供给则受限于钢铁去产能难以释放，钢材价格大幅回升。据mysteel 数据，今年前三季度钢价综合指数均值同比上涨了45.21%，长材指数均值同比上涨了54.54%，板材指数均值上涨了36.04%；其中第三季度单季环比，钢价综合指数均值上涨了19.92%，长材指数均值上涨了19.01%，板材指数均值上涨了20.79%。

    公司产能达到3000 万吨，板材、棒材及型材产能占比分别为65.4%和23.27%。受益于钢价同比环比大幅上涨，公司前三季度实现归母净利润创下09 年以来最好水平，同时第三季度实现归母净利润也创下了历史同期最好水平。

    需求韧性叠加矿石价格弱势，四季度业绩仍有望保持：目前来看，四季度国内宏观经济仍偏稳，经济韧性较强；钢企在手订单仍十分饱满，从企业角度看，四季度需求没有明显下跌倾向。同时，铁矿石需求受环保限产压制影响显著，目前进口铁矿石价格已下降到60 美元/吨左右，相比三季度高点已下降超过30%。后期随着更多的城市和区域进入环保限产执行期，矿石需求难以提升，铁矿石价格缺乏上涨基础。整体而言，后期公司业绩仍有望保持较高水平。

    盈利预测及投资建议：维持业绩预测，预计公司2017-2019 年归母净利润分别为30.69 亿、37.29 亿和39.93 亿元，EPS 分别为0.29 元、0.35 元和0.38 元。公司目前1 倍左右的PB，为上市钢企最低水平，同时也处于07 年以来较低的水平，股价安全边际较高。维持“推荐”评级。

    风险提示：终端需求超预期波动；利率持续上行。