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中信特钢(000708)机构评级研报股票分析报告

 
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中信特钢(000708):环比明显改善 特钢龙头或率先受益制造业补库

http://www.chaguwang.cn  机构:东方证券股份有限公司  2024-04-29  查股网机构评级研报

  事件:公司公布2024 年一季报。24 年Q1 实现营业收入284.3 亿元,同比+1.6%,环比+3.0%;实现归母净利润13.6 亿元,同比-8.1%,环比+1.0%;扣非归母净利润13.4 亿元,同比-5.7%,环比+24.3%。

      24 年Q1 利润同比有所下滑,扣非环比明显改善。24 年Q1 公司实现毛利35 亿元,同比-7.8%,环比+10.3%;毛利率达12.3%,同比-1.2PCT,环比+0.8PCT,扣非归母净利润13.4 亿元,环比+24.3%,盈利能力逐步回升。

      24Q1 少数股东权益环比提升18%,预计天津钢管经营持续改善。天津钢管于2023年2 月底并表,截至23 年底公司对天津钢管权益比例58.3%。2024 年Q1 公司少数股东损益0.6 亿,环比提升18%,预计天津钢管盈利能力明显优化。

      制造业补库有望带动吨毛利修复提升。公司下游产业集中在汽车、油气、机械等,22-23 年国内挖掘机产量连续2 年降幅超20%,机械行业负β显著,导致吨毛利较21 年高点明显下滑。24 年1 月起国内外PMI 逐渐回升,24 年3 月国内制造业PMI50.8%,全球制造业PMI 50.6%。预计后续下游需求改善,吨毛利有望受益提升。

      预计2024-2026 年每股收益分别为 1.20、1.30、1.49 元,根据可比公司24 年PE14X,对应目标价16.80 元,维持买入评级。

      风险提示

      产业与企业结构转型升级进度低于预期、特钢下游行业发展速度低于预期、宏观经济下滑的风险

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