事件：2023 年公司实现营业收入1140.19 亿元，同比+15.94%，归母净利润57.21亿元，同比-19.48%；四季度，公司实现营业收入276.05 亿元，同比+20.89%，环比-1.72%，归母净利润13.47 亿元，同比-13.77%，环比+0.93%，归母净利润率为4.88%，结束连续4 个季度回落，环比+0.13pct。

    　　2023 年公司钢材销量同比+24.44%，吨钢毛利同比-16.93%。2023 年钢材销量为1889 万吨，创历史新高，同比+24.44%，吨钢平均售价为6036 元，同比-6.83%，吨钢毛利为793 元，同比-16.93%；2023 年下半年钢材销量为947 万吨，环比+0.49%，同比+26.24%，吨钢价格为5882 元，同比-5.17%，环比-4.97%，吨钢毛利为743 元，同比-9.07%，环比-11.91%。预计2024 年销量达到1920万吨，同比+1.64%。

    　　2023 年公司汽车、轴承、机械用钢销量下滑，能源用钢销量突破600 万吨：2023年公司钢材销量按应用分类占比如下：汽车（28%）、能源（34%）、机械（19%）、轴承（10%）、高端特材（2%）、其他（7%）。其中轴承钢、汽车、机械用钢需求下滑，轴承钢销量为189 万吨，占比同比-2pct，汽车用钢销量为529 万吨，占比同比-1pct，机械用钢销量为359 万吨，占比同比-8pct；能源用钢销量为642 万吨，同比增长56%（追溯剔除天津钢管销量数据，同比仍然增长19%）。

    　　2023 年公司“两高一特”销量同比+37%：“两高一特”销量同比增长 37%，其中高温、耐蚀合金销量增长19%；高强钢销量增长12%，特种不锈钢销量增长113%，均持续保持快速增长。

    　　中信泰富特钢集团制定“质量回报双提升”行动方案：具体包含（1）深耕六大板块，主推产品产业化发展；（2）坚持创新驱动，加快形成新质生产力；（3）优化产业布局，凝聚业务协同发展合理；（4）完善信息披露，坚持以投资者需求为导向；（5）注重股东回报，连续多年保持稳健分红。努力提升公司质量和投资价值，切实增强投资者的获得感，为稳市场、稳信心积极贡献力量。

    　　2021-2023 年公司平均分红比例为50.11%，当前股息率为3.63%：2023 年度公司现金分红比例为49.84%，对应3 月13 日市值，公司股息率为3.63%。

    　　盈利预测、估值与评级：由于产品下游需求下滑，我们分别将公司2024 年-2025年归母净利润预测下调41.07%、34.67%至62.95、72.76 亿元，新增2026 年归母净利润预测为81.38 亿元，后期随着公司产品结构持续优化，盈利能力有望进一步提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原料价格大幅上涨；汽车行业对钢材需求下滑超预期。