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中信特钢(000708)机构评级研报股票分析报告

 
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中信特钢(000708):全年销量创历史新高 Q4归母净利润率环比止降转增

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2024-03-14  查股网机构评级研报

  事件:2023 年公司实现营业收入1140.19 亿元,同比+15.94%,归母净利润57.21亿元,同比-19.48%;四季度,公司实现营业收入276.05 亿元,同比+20.89%,环比-1.72%,归母净利润13.47 亿元,同比-13.77%,环比+0.93%,归母净利润率为4.88%,结束连续4 个季度回落,环比+0.13pct。

      2023 年公司钢材销量同比+24.44%,吨钢毛利同比-16.93%。2023 年钢材销量为1889 万吨,创历史新高,同比+24.44%,吨钢平均售价为6036 元,同比-6.83%,吨钢毛利为793 元,同比-16.93%;2023 年下半年钢材销量为947 万吨,环比+0.49%,同比+26.24%,吨钢价格为5882 元,同比-5.17%,环比-4.97%,吨钢毛利为743 元,同比-9.07%,环比-11.91%。预计2024 年销量达到1920万吨,同比+1.64%。

      2023 年公司汽车、轴承、机械用钢销量下滑,能源用钢销量突破600 万吨:2023年公司钢材销量按应用分类占比如下:汽车(28%)、能源(34%)、机械(19%)、轴承(10%)、高端特材(2%)、其他(7%)。其中轴承钢、汽车、机械用钢需求下滑,轴承钢销量为189 万吨,占比同比-2pct,汽车用钢销量为529 万吨,占比同比-1pct,机械用钢销量为359 万吨,占比同比-8pct;能源用钢销量为642 万吨,同比增长56%(追溯剔除天津钢管销量数据,同比仍然增长19%)。

      2023 年公司“两高一特”销量同比+37%:“两高一特”销量同比增长 37%,其中高温、耐蚀合金销量增长19%;高强钢销量增长12%,特种不锈钢销量增长113%,均持续保持快速增长。

      中信泰富特钢集团制定“质量回报双提升”行动方案:具体包含(1)深耕六大板块,主推产品产业化发展;(2)坚持创新驱动,加快形成新质生产力;(3)优化产业布局,凝聚业务协同发展合理;(4)完善信息披露,坚持以投资者需求为导向;(5)注重股东回报,连续多年保持稳健分红。努力提升公司质量和投资价值,切实增强投资者的获得感,为稳市场、稳信心积极贡献力量。

      2021-2023 年公司平均分红比例为50.11%,当前股息率为3.63%:2023 年度公司现金分红比例为49.84%,对应3 月13 日市值,公司股息率为3.63%。

      盈利预测、估值与评级:由于产品下游需求下滑,我们分别将公司2024 年-2025年归母净利润预测下调41.07%、34.67%至62.95、72.76 亿元,新增2026 年归母净利润预测为81.38 亿元,后期随着公司产品结构持续优化,盈利能力有望进一步提升,维持“买入”评级。

      风险提示:原料价格大幅上涨;汽车行业对钢材需求下滑超预期。

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