本报告导读:
公司2022年3季度业绩低于预期,下游去库存、原材料价格高位影响公司业绩。公司灵活调整产品结构,保障了满负荷生产,公司盈利能力稳定。
投资要点:
维持“增持”评级 。2022 年前三季度公司实现营收755.11 亿元,同比升0.73%;实现归母净利润55.43 亿元,同比降6.51%,公司业绩略低于预期。考虑到原材料价格高位对公司盈利的影响,下调公司2022-24 年EPS预测为1.47/1.83/2.08 元(原1.60/1.96/2.22 元),对应归母净利润分别为74.28/92.24/104.95 亿元。考虑到疫情不影响公司长期价值,维持公司目标价30.59 元,维持“增持”评级。
灵活调整产品结构,公司盈利能力稳定。2022 年三季度,受到合金、焦煤等大宗原材料价格高位,以及下游去库存影响,公司下游需求有所收缩。
公司及时调整产品结构,加大高毛利品种的生产和销售,同时灵活调整国内外产销量占比。公司能源用钢销量大幅上升,出口钢材量、价在3 季度稳步提高,公司整体盈利能力保持稳定,抗周期性强。
转债项目持续推进,“两高一特”产品产量即将释放。公司大冶基地特冶锻造二期项目持续推进,2022 年特冶锻造设备陆续进场,同时高温合金型号准入及双流水认证取得突破,产销量快速上升。公司大力发展特冶锻造领域,我们预期公司特冶锻造产销量将保持快速增长。
青钢产能稳步释放,天津钢管盈利好转。青岛基地新增产能前期受到下游需求走弱影响放缓投产,而9 月以来公司下游需求好转,青钢投产或加速推进。22 年2 季度天津钢管已实现盈利,预期在公司管理输出下将持续走好。我们预期公司23 年产量仍有上升空间,盈利能力也将逐步上升。
风险提示:宏观经济大幅下行,汽车需求不及预期。