维持今年产销目标不变，持续推进“十四五”2000 万吨销量目标。根据公司9 月29 日公开投资者交流纪要，公司今年计划争取达到1500-1600 万吨的产销量规模的目标不变。“十四五”期间计划产销量达到2000 万吨，在产销量的增长来源上，公司将持续推进外延式收购兼并。

    　　不断优化产品结构，持续巩固“护城河”。创新研发是保证公司盈利能力的重要动力，公司坚持产品迭代更新，每年新开发10%的新产品，淘汰10%的落后产品。上半年，公司加大研发投入，研发费用同比增长22.4%，达21.4 亿元。主要投入方向是公司的“小巨人”产品和“卡脖子”材料以及国防、重大装备材料等高端材料。

    　　转债进入转股期，维持转股价格不下修。公司上半年公开发行50 亿元可转债，于2022 年9 月5 日进入转股期，可转债逐步转股后将改善公司股本流动性。2022 年9月8 日，公司发布关于不向下修正中特转债转股价格的公告，决定自2022 年9 月8日至2023 年9 月7 日不提出向下修正方案，彰显了对公司内在价值的信心。

    　　我们预测公司2022-2024 年EPS 为1.77、1.98、2.23 元，参考可比公司22 年14 倍PE，维持目标价24.78 元，给予买入评级。

    　　风险提示

    　　产业与企业结构转型升级进度低于预期、特钢下游行业发展速度低于预期。