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中信特钢(000708)机构评级研报股票分析报告

 
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中信特钢(000708):特钢龙头产品结构持续优化 稳健经营体现弱周期属

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2022-08-16  查股网机构评级研报

事件:公司发布2022 年半年度报告,2022 年上半年实现营业收入518.22 亿元,同比增加5.57%,实现归母净利润37.77 亿元,同比下降9.81%;扣除非经常性损益后归母净利润36.91 亿元,同比下降10.89%。2022 年Q2 实现营业收入272.44 亿元,同比增加2.13%,环比增加10.85%,归母净利润18.29 亿元,同比减少19.08%,环比减少6.11%,扣除非经常性损益后的归母净利润18.14 亿元,同比减少18.46%,环比减少3.36%。

    上半年,公司钢材产品吨钢价格同比+3.78%,吨钢毛利同比-4.54%:上半年,公司钢材产品吨钢售价为6748 元/吨,同比+3.78%,环比-2.32%;上半年,公司钢材产品吨钢毛利为1089 元/吨,同比-4.54%,环比-5.58%,钢材产品毛利率为16.14%,同比-1.41 个百分点,环比-0.56 个百分点。

    上半年钢材销量同比+1.72%,按计划下半年销量同比增幅在3.38-11.97%区间:

    今年上半年公司实现钢材销售768 万吨,同比+1.72%,其中钢材出口82 万吨,同比+12%,出口业务收入同比+50%(含委托新冶钢出口)。如若全年计划实现销量1490 万吨,预计下半年销量为722 万吨,同比+3.38%,环比-5.99%;如若全年力争实现销量1550 万吨,预计下半年销量为782 万吨,同比+11.97%,环比+1.82%。

    能源用钢及“小巨人”项目产销量大涨,助力公司稳健经营体现弱周期属性:面对主导产品轴承、汽车用钢下滑的不利市场环境,公司发挥各板块协同效应和复合产线的灵活性,第三品牌能源用钢紧抓风电市场需求,上半年销量突破 180万吨,同比+25.48%,销量占比进一步提升到了24%,其中连铸大圆坯销量创历史新高,并继续保持销量国内第一,风电齿轮用钢销量同比增长 98%,风电轴承钢同比增长 33%。上半年,公司重点培育的70 余个“小巨人”项目(细分市场领域的隐形冠军)销量突破268 万吨,稳健经营体现弱周期属性。

    公司发行可转债,产品结构将进一步优化。2022 年4 月,公司发行50 亿可转债。其中,12 亿元投向“三高一特”产品体系优化升级项目,优化大冶特钢产品结构,不断扩大“三高一特”等高端品种的产销规模,以满足下游航空航天、高端制造、新能源等行业的需求,加快实现进口替代。

    盈利预测、估值与评级:中信特钢作为全球领先的专业化特殊钢材料制造企业,行业龙头地位显著,后期公司产品结构将持续优化,盈利能力有望进一步提升,我们维持对公司2022 年-2024 年归母净利润预测分别为94.04 亿元、106.64 亿元、120.50 亿元,维持“买入”评级。

    风险提示:原料价格大幅上涨;汽车行业对钢材需求不及预期

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