投资要点

    事件：公 司发布2021 年半年报：2021年上半年，公司实现营业收入490.87亿元，同比+34.83%，实现归母净利润41.88 亿元，同比+52.29%，实现扣非后归母净利润41.42 亿元，同比+57.45%。2021Q2 公司实现营业收入266.77 亿元，同比+39.25%，环比+19.04%，实现归母净利润22.60 亿元，同比+55.02%，环比+17.28%，扣非后归母净利润22.25 亿元，同比+61.10%、环比+16.07%。

    量价齐升贡献业绩增长。量：上半年实现钢材销售755 万吨，同比+13.19%，创历史新高；出口73 万吨，同比+1.39%。轴承钢、汽车用钢、能源用钢销量同比创历年来同期最好水平，“三高一特”产品销量同比增长 58%，海上风电管桩销量同比增长 60%，产品结构进一步优化。价：上半年销售均价整体稳步提升。

    拟发50 亿可转债，投向公司重点发展的“三高一特”、能源综合利用以及环保改造等，产能提升可期。“三高一特”产品是公司主营产品，进口依赖度较大，具备较强的“国产替代”需求。目前大冶特钢“三高一特”

    产品产能利用率基本饱和，无法满足日益增长的市场需求。产能扩张可期，且新增产能所涉及的航空航天及新能源汽车等下游领域未来发展趋势整体向好。

    业绩预测：公司是国内特钢行业龙头企业，产品竞争力强，拟新增产能明确。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为81.71 亿元、90.45 亿元、98.00 亿元，EPS 分别为1.62 元、1.79 元、1.94 元。以2021 年8 月18 日收盘价为基准，对应的PE 分别为15.5 倍、14.0 倍、13.0 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：特钢下游需求低迷；特钢价格大幅回落；原材料价格大幅波动