维持“增持”评级。公司 2021 年一季度实现营业收入 224.1 亿元，同比上升 29.93%；实现归母净利润 19.27 亿元，同比上升 49.2%，公司业绩超预期。上调公司 2021-2022 年 EPS 为 1.46/1.67 元（原 1.39/1.53 元），新增公司 2023 年 EPS 预测为 1.84 元，维持公司目标价 40.59 元，维持“增持”评级。

    　　盈利能力稳步提升。2021 年 1 季度，公司销售毛利率 17.71%，较 2020 年同期上升 0.43 个百分点，销售净利率 8.61%，较 2020 年同期上升 1.12 个百分点，公司盈利能力稳步提升。公司着力拓展高端产品，围绕市场调整产品结构，重点高效产品占有率持续提升，我们预期公司产品结构的升级将继续进行，公司盈利能力将稳步提升。

    　　费用控制良好，分红维持高位。2021 年 1 季度，公司期间费用率（含研发）为 6.62%，同比 2020 年 1 季度下降 0.52 个百分点，公司费用控制良好。公司 2020 年计划每股发放股利 0.7 元，现金分红比例达到 58.64%，公司分红比例维持高位。

    　　三大核心战略驱动公司业绩持续增长。公司持续推进直销、沿江沿海布局以及低成本扩张三大核心战略：直销战略使公司与下游客户深度绑定、低成本扩张战略让公司不断输出管理优势、沿江沿海布局的成型带给公司难以复制的区位优势。公司计划竞买上海电气钢管 40%股权，公司低成本扩张战略稳步推进，公司业绩成长性或超出市场预期。

    　　风险提示：制造业投资大幅下行。