公司基本面：

    1、联碱为主的单一业务结构，利弊参半；

    2、公司对纯碱产品价格敏感，单季毛利率触底回升；

    3、相比其他纯碱龙头企业，双环科技的纯碱业务08 年以来具有较强的盈利优势；

    4、公司具备资源、地缘、股东背景等优势；

    5、未来的发展战略有待进一步明晰。

    生产经营近况：

    1、公司本部全年有望完成100 万双吨产量；

    2、产品售价在市场中处于相对低位；

    3、面临煤炭等原材料的上涨压力；

    4、盈利好转关键看产品价格提升。

    行业走势研判：

    1、纯碱行业下游需求触底反弹，有望改善；

    2、产能过剩成为抑制纯碱行业盈利的关键因素；

    3、氯化铵价格在年内上涨的可能性较小。

    盈利预测与投资建议：

    通过测算，预计09—11 年公司的每股收益分别为0.003 元、0.262元、0.337 元，对应当前股价的市盈率分别为2019 倍、26 倍、20倍。我们认为，相对于公司近期的经营情况，目前股价相对偏高，给予“持有”评级。

    但同时，不排除下游需求及产品价格上涨出现超预期的可能。在此背景下，公司的投资价值也将随之迅速凸显。对此，我们将密切跟踪。

    风险提示：

    1、煤炭等原材料价格上涨带来成本压力；2、产能过剩抑制纯碱价格，进而抑制企业盈利能力；3、下游房地产等行业复苏不符预期。