事件描述

    浙江震元发布2013年三季报:1-9月,公司实现营业收入14.80亿元,同比增长8.41%;实现归属上市公司股东净利润4,977.95万元,同比增长35.12%,对应EPS 0.29元。归属于上市公司股东的扣非净利润4,638.27万元,同比增长24.03%。

    事件评论

    业绩增长稳健,符合我们的预期:1-9月,公司实现营业收入14.80亿元,同比增长8.41%;净利润4,977.95万元,同比增长35.12%,对应EPS 0.29元。扣非净利润4638.3万元,同比增长24.03%,业绩基本符合我们的预期。其中,第三季度收入增长9.55%,净利润增长37.56%,经营保持稳健态势。

    看好工商业并进的发展模式:公司多元化战略明确,商业批发覆盖浙江省,借助新光药业开拓基层销售;零售业务颇具看点,国药馆、震元堂中医馆,多家坐堂诊所被设为定点医疗机构,单店体量千万收入;中药饮片独具特色,也有较快增长。制造业方面,以氯诺昔康、伏格列波糖为主成公司核心利润点,美他多辛注射液作为国内独家剂型获批,市场空间较大。氯诺昔康、醋酸奥曲肽、泮托拉唑等高毛利制剂品种增长强劲,业务结构得到进一步优化。

    维持“推荐”评级:公司产品线布局逐步成型,制剂业务已经成为主要利润点,原料药对业绩影响进一步降低。商业业务颇具看点,区域龙头地位得到巩固。我们认为目前公司体量较小,但质地优良,具备一定爆发力,预计公司2013-2014 年EPS 分别为0.40元、0.53元,维持“推荐”评级。