在现金激励政策下，震元制药营销改革逐步制定落实。

    公司于2 01 1 年推出针对工业子公司（震元制药）中层管理人员的现金激励计划。为此，2012 年上半年，震元制药明确重点发展制剂专科药：首先，重建了全国的销售网络，初步设立了四个主要的销售区域；其次，将制剂生产和销售的主要力量集中在专科药上，专科药销售快速增长。

    上市公司2012年上半年经营情况良好，各项业务均呈现增长态势。

    原料药产品平稳增长：经过2011年抗生素政策影响之后，我们预计2012年上半年公司罗红霉素原料药销售保持同比小幅增长。制霉素原料药在提价的刺激下，预期有较好的销售增长。西索米星系列原料药从2011年下半年以来，出口量有显著提升。

    制剂部分产品快速增长：普药制剂销售增长平稳，而专科药在营销改革的刺激下，多数药品出现快速增长的势头。我们预计20 1 2 年上半年，公司氯诺昔康制剂增长达到30 %左右；伏格列波糖、奥曲肽等产品基数较小，增长有望超过5 0 %。由于震元制药的营销改革于今年2 月份实施，需要一段时间的适应和磨合，我们对公司专科药物下半年的销售情况更加乐观。 公司医药商业保持2 位数增长，趋势不变；中药饮片和膏方生产、销售增长依然迅速。

    新药获批慢于预期。美他多辛注射剂型今年上半年迟迟未获批，但是公司对美他多辛片剂销售依然充满信心。

    我们暂时维持公司的盈利预测，预计2 0 12- 2 0 1 4 年净利润为4807万元、6770万元、9592万元，同比增长52% 、41% 和42%。公司经营战略逐渐清晰，增发募投项目将打破产能瓶颈，营销改革效果进一步显现，维持“买入”的投资评级。