公司公告拟参与竞投两子公司股权：公司12 日发布公告，绍兴市旅游集团委托绍兴市公共资源交易中心，以公开竞价方式，整体出让震元制药7.77%的股权、震元连锁8.56%的股权，底价为33132458.85 元。公司作为震元制药、震元连锁两家公司的控股股东，拟不放弃优先权，在公平、合理、对公司发展有利的原则下，拟不超过底价1.1 倍的价格竞购上述股权。鉴于旅游集团持有公司22.53%股份，为公司控股股东，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的规定，若竞投成功，上述交易构成关联交易。公司将于11 月28 日召开2011 年第二次临时股东大会，该交易尚须获得股东大会的批准。

    受让股权利好长期发展。震元制药主要从事抗生素原料药和制剂的生产销售，2010 年收入3.9 亿，净利润1507 万元；震元连锁从事医药零售的连锁企业，2010 年收入1.82 亿，净利润579 万元（参见图1）。公司目前分别持有震元制药和震元连锁92.23%和78.52%的股权（参见表1）。我们认为，震元制药和震元连锁是公司最主要的子公司，也是公司最重要的利润来源。公司参与此次竞投，符合公司的整体发展战略，有助于避免同业竞争。若此次竞投成功，公司对震元制药、震元连锁的控制力将进一步加强，符合公司的长期发展利益。

    维持盈利预测和“审慎推荐-A”的投资评级。由于此次交易尚存不确定性，我们维持公司2011~2013年的业绩预测，预计净利润同比增长39%、32%和30%，实现EPS 0.23 元、0.31 元和0.40 元，对应PE 分别为53 倍、40 倍、31 倍，维持“审慎推荐-A”的投资评级。

    风险提示：国家药品降价政策和宏观经济下滑的风险。