事件：公司发布2024 年三季报，前三季度实现营收52 亿元，同比-14%；归母净利润5.4 亿元，同比+31%；扣非归母净利润4.6 亿元，同比+13%。

    　　Q3 来看，公司实现营收17 亿元，同/环比-24%/-2.3%；归母净利润1.8 亿元，同/环比-4.6%/-15%，扣非归母净利润1.3 亿元，同环比-30%/-42%。此外，公司公布前三季度权益分配预案，拟向全体股东每10 股派发现金红利2.17 元（含税），合计派发现金红利1.99 亿元。

    　　Q3 业绩表现承压，系合资&豪华客户销量拖累。3Q24 公司下游主要合资&豪华客户上汽通用/ 宝马/ 奔驰国内实现销量5.3/13/14 万辆， 同比-81%/-35%/-11%，环比-54%/-19%/+2%，为公司Q3 营收&利润同环比下滑主要原因。盈利方面，Q3 销售毛利率/净利率分别为19%/11%，同比+1.0/2.1pcts，环比-0.6/-1.7pcts；费用方面，Q3 公司实现销售/管理/研发/财务费用率为2.6%/9.0%/3.2%/-2.3%，同比+0.8/+1.8/+0.4/-2.6pcts，环比+0.6/+0.5/+0.3/+1.2pcts，各项期间费用率普遍有所上升。

    　　外饰件定点持续突破，海外业务增长可期。7 月，公司相继获得国内某头部豪华车客户和某海外新客户外饰项目定点，其中国内两个外饰件定点预计2027 年1 月投产，生命周期内（7 年）预计总销售额达42.32 亿元；海外项目由墨西哥名华承接，预计2025 年10 月量产，生命周期内（4 年）预计年销量16 万套。我们认为，墨西哥名华作为公司海外业务拓展的桥头堡，伴随自身盈利能力持续改善，以及新客户不断拓展，预计未来将成为公司长期业绩增长关键驱动力。

    　　投资建议：持续看好公司作为国内外饰件龙头出海墨西哥开启新增长。预计2024-2026 年公司营收82/86/92 亿元，同比-6.5%/+5.8%/+6.8%，归母净利润6.0/6.9/7.8 亿元，同比+33%/+15%/+14%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：墨西哥名华发展不及预期；新客户拓展不及预期；中美贸易摩擦；汇率波动风险。