事件：

    　　公司公告称，2016 年6 月20 日，公司控股股东江阴模塑集团通过大宗交易的方式减持公司股份350 万股，占公司总股本的0.98%，成交均价20.86元/股。

    　　点评：

    　　大股东完成减持计划，短期风险释放。2016 年4 月20 日公告，公司控股股东江阴模塑集团拟于2016 年5 月11 日至7 月11 日期间减持公司股份不超过总股本的2.79%，截至7 月11 日，江阴模塑持有公司股份占总股本的33.07%，期间累计减持公司股份比例为0.98%。我们认为，减持计划的完成意味着短期抑制公司股价上涨的因素已经释放。

    　　业绩增长确定性高，低估值无人驾驶标的。2015 年奔驰、宝马贡献了74%的扣非净利润，华晨宝马、北汽奔驰的销量提升保障公司业绩稳定增长。

    　　2016 年一季度华晨宝马累计销量8.19 万辆，同比增长13.5%，北汽奔驰累计销量达6.98 万辆，同比劲增42.7%，公司产品需求旺盛。我们认为，随着宝马2 系运动、宝马X3 以及一款紧凑型轿车陆续国产化，公司未来五年净利润CAGR20%左右确定性高。同时，公司切入无人驾驶领域具有先决条件，有望加快落地。当前股价对应16 年汽车主业仅19 倍PE，属于低估值无人驾驶标的，长期看好。

    　　重申买入评级，6 个月目标价15 元

    　　公司发展战略清晰，格局大，后续成长性好。考虑到公司大健康产业处于投入期，且持有优质金融资产（参股江南水务和江苏银行），我们认为采用分部估值方法较为合理。按汽车主业2016 年27 倍PE 估值84 亿元、医院2 倍PB 估值12 亿元、金融资产按权益法谨慎估值12 亿元，合理估值为108 亿元，对应目标价约15 元/股，对应2016 年约28 倍PE。

    　　风险提示：汽车产销下滑；明慈医院发展不及预期。