操作江南水务可转债,获利超千万

    公司公告,2016 年3 月成功认购了参股企业江南水务发行的可转债,认购总额为4643.5 万元,2016 年4 月5 日,公司通过减持全部所持的可转债,获利1266 万元。截止目前,公司共持有江南水务2858 万股,占其总股本的 6.11%,以2016 年4 月5 日收盘价计算,市值5.24 亿元,成本不到3000万元,为公司带来的投资收益可观。

    有意向、有实力切入智能驾驶领域,估值弹性大

    公司表示,已在斟酌智能驾驶发展方向,同时也会尝试接触主机厂商,表明公司有意向切入智能驾驶。目前公司已经为宝马等高端客户的保险杠产品总成雷达、电子线束、传感器、摄像头等,具备了智能驾驶领域拓展先决条件,也有实力切入智能驾驶。我们认为,公司有意向,也有实力切入智能驾驶,市场应该对此给予充分重视。

    欲将大健康打造成第二主业,外延拓展存预期

    公司成立的明慈医院管理团队经验丰富,并且拥有丰富的中德优秀医生资源,有望弥补江苏省心脏病治疗方面资源的不足。医院目前已开业,预计2018 年实现盈利2000 万元。更重要的是,已成立名泽公司,意在拓展健康服务领域,将大健康打造成公司利润新的增长点,我们认为,公司在大健康领域通过外延并购的方式实现扩张,从而打造成第二主业概率较大。

    重申买入评级,6 个月目标价30 元

    公司发展战略清晰,格局大,后续成长性好。考虑到公司大健康产业处于投入期,且持有优质金融资产(参股江南水务和江苏银行),我们认为采用分部估值方法较为合理。按汽车主业2016 年27 倍PE 估值84 亿元、医院2 倍PB 估值12 亿元、金融资产按权益法谨慎估值12 亿元,合理估值为108 亿元,对应目标价约30 元/股,对应2016 年约28 倍PE。

    风险提示:国产奔驰宝马产销不及预期,智能驾驶领域拓展不及预期