业绩简评

    公司发布业绩快报,2013年实现营业收入29.01亿元,同比增长17.73%,实现归母净利润2.20亿元,同比增长20.21%,对应的EPS为0.71元。

    经营分析

    业绩低于预期,四季度费用较高可能是主要原因。公司快报业绩低于普遍预期。对比公司前三季度财务数据,公司第四季度收入为7.99亿元,仅次于第二季度的8.62亿元,但公司第四季度实现EPS仅0.12元,大幅低于第二、第三季度值。我们预计,公司四季度费用可能较高是其实现利润较低的主要原因,另外公司医院业务正加紧建设,四季度投入较大也可能是拖累业绩因素之一。

    保险杠主业仍有望保持较快增长。公司是汽车保险杠领先企业且主要配套上海通用、华晨宝马、北京现代、北京奔驰等优质客户,出货量增速有望高于行业整体水平,产品档次也在逐渐提升。基于此,我们预计公司保险杠产销量仍有望保持较快增长;另外,原材料成本在保险杠成本构成中约占80%,我们预计未来较长时间内钢材、聚丙烯价格都将维持低位,公司盈利能力也有望保持较好水平。

    民营医院仍是重要看点,目前进展顺利。公司于13年投资设立的民营医院(无锡明慈)为高端定位的专科医院,主要治疗心血管病和糖尿病且带有疗养院性质,该项业务有望充分受益国内医疗服务需求的高速增长。据了解,该医院预计将于14年四季度建成运营,初期床位编制约为150张。我们认为,若该医院建成后经营效果良好,该医院床位编制有扩张空间,公司也有可能持续加大该项业务投入。

    盈利预测调整

    公司13年归母净利润为2.2亿元,我们预测其14-15值分别为2.78、3.41 亿元,分别增长26.5%、22.8%,对应EPS 分别为0.90和1.10元。

    投资建议

    公司保险杠主业增长稳健,可提供安全边际,涉足民营医院则有助提升公司。公司当前股价对应14年仍仅13倍PE,我们给予公司13.5-18元目标价,对应14年15-20倍PE,维持公司“买入”评级。