本报告导读:

    公司通过EN9100:2009 供应链认证,标志子公司成都航宇获得进入民航发动机供应链必要条件,小批量供货进度有望加速。

    投资要点:

    维持增持评级。公司通过EN9100:2009 供应链认证,标志公司军民领域布局持续推进,产品良率改进和工艺认证同步开展,后续军工和民用生产体系和产品认证有望加速。维持公司2016-2018 年EPS 预测0.09/0.39/0.58元,维持目标价37.18 元。

    EN9100 标准验证成都航宇供应链质量管控能力。AS/EN 9100 是由SAE发布,是成为包括中航工业、GE、罗罗等公司供应商的必要条件。公司取得EN9100(欧洲)认证,获得进入航空发动机厂商供应链的必要资质,预计后续AS/HB9100(兼容美国、中国)以及其他质量体系认证将同步展开。3 月铼基单晶叶片发布打消市场对公司研发能力质疑,类似地我们认为公司取得质量体系认证打消市场对于公司产品质量控制的相关疑虑。取得认证只是开始,航空产业链布局有望持续推进。依托控股公司成都航宇和参股公司中科航发,公司形成了高温叶片、航空发动机和无人机产业布局。三季报公司披露首批叶片已经交付使用,军标和国际客户认证正在进行,750 公斤推力发动机正进行高台实验,无人机计划2016 年底试飞。考虑到铼基高温合金叶片在四代高温合金应用具备独特优势,以及与顺丰合作研发货运无人机拥有的测试条件,我们认为公司在航空产业链已经获得先发优势。一旦产品形成供货有望带来业绩大幅增长。

    催化剂:小批量订单释放。

    风险提示:认证失败的风险。