投资要点:

    铼资源全球优势凸显。公司按照既定战略,充分发挥公司铼资源优势,推动金属铼的开发利用。公司所有的上河钼矿探得铼矿石储量1.24 亿吨,该矿产中的铼矿所推断的内蕴经济资源量(333)矿石量为12402.34 万吨,铼金属量为176.11吨,平均品位1.42g/吨,公司铼金属储量大约占全国的40%,占全球铼储量的7.18%。

    未“铼”之翼——含铼高温合金叶片。2014 年公司定增7858.5461 万股,定增价格为10.18 元/股,募集资金净额为78921.14 万元,项目主要运用于航空发动机含铼高温合金叶片项目建设及补充流动性,计划新建一条80 吨/年含铼高温合金生产线和一条55000 片/年单晶叶片生产线,项目建设期间为2013 年4 月至2015 年6 月。本项目经营主体为炼石有色控股子公司成都航宇(80%),项目达产后成都航宇将实现年平均利润总额27650.36 万元。

    铼高温合金材料航空前景广阔。未来10~20 年,世界主要航空大国的先进航空发动机产量将达140000 台。用于新一代大型商用飞机发动机的涡轮叶片是由含铼高达6%的高温合金制成,世界含铼高温合金总需求量将超过80000 吨,平均每年超过4000 吨。每年含铼合金的产量仅有市场需求量的50%。

    联手顺丰,加码大吨位无人机。公司与成都中科航空发动机有限公司等于2015年8 月27 日签订了《战略合作协议》。共同出资5 亿元人民币成立一家无人机系统公司,从事高级别系列军用和民用无人机的研发、设计、生产、销售、运行服务和维修业务。顺丰集团也签署《战略合作协议》,作为合资公司的首要战略合作伙伴和核心客户,合资公司将优先为顺丰集团定向研制两款大吨位无人运输机以满足顺丰集团高速增长的高端速运市场的需求。

    盈利预测与估值。公司含铼高温合金叶片项目稳步推进,项目达产后成都航宇将实现年平均利润总额27650.36 万元。铼金属属于稀缺金属,公司潜在价值较高,预计2015-2017 年EPS 分别为0.12 元,0.22 和0.30 元,考虑到目前金属价格处于低位,行业平均市盈率较高,给予公司2015 年230 倍市盈率估值,对应目标价27.60 元,增持评级。

    不确定性因素。项目研究风险。