本报告导读:

    炼石有色合资成立子公司朗星无人机完成工商注册登记,航空产业布局外延迈出坚实步伐,后续技术+平台布局值得期待。

    投资要点:

    事件:

    公司2015 年12 月3 日公告与中科航发、元禾重元、苏州汇道设立无人机公司完成工商登记。据之前公告披露,炼石有色持有子公司40%股权,拟研发一款军用无人机、并为顺丰集团研制改装两款大吨位运输机。

    点评:

    资源+技术+平台支持公司航空产业纵向外延,维持增持评级。公司以铼资源和单晶叶片为基石,技术+平台构建航空产业链核心竞争力,航空产业链外延有望加速。具体参见11 月24 日首次覆盖报告《“炼石”补天,王者归“铼”》。维持2015~2017 年EPS 预测0.14/0.25/0.52,目标价37.2 元,空间42%。

    无人机研发具备可靠技术支持。参考《中科院无人机发展规划2014 -2023》,中科院将集合全院优势,研制高空高速长航时无人机。合资公司参与方中科航发系中科院热工程研究所旗下公司,主持了我国类似吨位航空发动机和飞机研制,有望为无人运输机设计和制造提供有力支持。

    大吨位无人机市场前景广阔,商业平台支持充分。参考中科航发发动机推力,我们估计公司研发的无人机运力在3 吨左右。在支线物流成本控制手段缺乏、飞行员稀缺的背景下,大吨位无人运输机市场前景广阔。顺丰集团拥有自建机场和庞大物流流量支撑,有望为新机型试验和商用带来充分商业支持。

    风险提示:人才流失风险,产品研发风险。