上半年业绩同比降30%,符合预期

    公司15 年上半年实现归母净利润3.7 亿元,同比减少约1.6 亿元或30%,折合每股收益0.22 元,业绩下滑主要源自于报告期内公司为员工持股计划提取约1 亿元储备导致当期管理费用上涨以及地产业务剥离后对公司业绩减少。公司2014 年2 季度实现归母净利润2.2 亿元,折合EPS 为0.13 元。

    受益煤价下降,上半年火电盈利同比基本持平

    公司上半年完成发售电量分别为39.0 亿和36.7 亿千瓦时,同比分别下降1.6%和2.0%,但受益于煤价下降,上半年,公司下属全资子公司宝丽华电力实现净利润4.0 亿元,较去年同期小幅增长0.6%。

    股权投资收益上涨弥补参股公司投资收益下滑

    公司15 年上半年实现投资收益1 亿元,同比回落7.3%。具体来看:上半年可供出售金融资产实现投资收益5394 万元,同比大幅减少6867 万元或56%,但股权投资上半年合计实现收益5217 万元,同比增长5799 万元,基本弥补了参股公司投资收益下滑带来的负面影响。

    当前公司股价较员工持股成本低约18%,维持公司买入评级

    不考虑未来客商银行业务对公司业绩贡献,我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.437 元、0.416 元和0.669 元。公司于2015 年6 月5 日通过二级市场买入的方式完成首期员工持股计划股票的购买,购买平均价为13.652 元/股。按照7 月10 日收盘价(11.17 元)计算,目前股价较员工持股成本低约18%,估值安全边际较高。维持公司“买入”评级。

    客商银行筹建稳步推进,金融驱动逐步发力

    公司在14 年年报中明确提出其战略目标为:全力打造“宝新能源+宝新金控”双核心主业,努力使公司发展成为新能源电力与金融控股联动发展的领先企业。首次将金融业务重要性提升至与电力主业同样的高度。根据公司发展规划,未来“宝新金控”将打造为涵盖银行、证券、基金、投资、保险的大金融平台。目前公司已审议通过了关于发起设立客商银行的议案,此外报告期内公司又先后投资百合网(持股3.21%)和梅州宝善联合投资,在金融领域布局正逐步发力。

    风险提示:火电利用小时降幅超预期,银行业务推进进度低于预期。