四季度业绩同比下降:2013年实现营业收入56.6亿元,同比上升43.2%,实现归属母公司所有者净利润11.1亿元,同比上升145.4%,基本每股收益0.64元;其中第四季度营业收入同比下降18.5%,归属于母公司所有者净利润同比下降3.1%。以2013年年末总股本为基数,每10股派发现金红利3元(含税)。

    电量下降为主要原因:虽然公司四季度投资收益大幅增加(主要原因在于出售国金证券股票),业绩仍同比下降,主要原因在于电量和下调电价,若剔除新投产的2台30万千瓦机组,四季度单季上网电量同比下降14.9%,即使考虑到新投产的两台机组,四季度单季上网电量同比下降10.4%,与此同时,从2013年9月25日起,公司上网电价下调也降低了公司业绩。四季度业绩环比大幅下降也有部分原因来自于三季度进行了部分土地转让确认。

    未来看点:(1)广州陆丰甲湖湾电厂新建工程(2×100万千瓦)已获国家能源局同意开展前期工作,若2014年拿到核准,2016年有望投产发电;(2)公司为梅州市发起设立民营银行的民营企业,有望成为公司新亮点;(3)可再生能源发电方面,将投资建设陆丰甲湖湾(陆上)风电场二期工程49.5MW风电机组,规划分期完成陆丰甲湖湾(海上)风电场1440MW风电机组立项及建设。

    投资建议:暂不考虑甲湖湾2×100万千瓦机组项目,预计2014年-2016年EPS为0.47元、0.43元和0.44元,对应PE为10.7倍、11.7倍和11.5倍,维持“增持-A”投资评级,6个月目标价5.6元。

    风险提示:利用小时下降幅度超预期;电价下调;煤价下降幅度低预期等;