上半年,受益于装机增长,煤价大幅下降和脱销电价追溯调整,宝新能源实现营业收入25.8 亿元,净利润 5.4 亿元,同比增长 43.1% 和242%,目前,煤价维持低位,甲湖湾项目进展顺利,公司未来成长空间广阔,维持“强烈推荐”评级,目标价6.0~7.0 元。

    上半年实现每股收益0.31 元,略低于我们的预期。上半年,公司实现销售收入25.8 亿元,同比增长43.1 %;实现利润总额6.8 亿元,同比增长230 %。归属于上市公司的净利润5.4 亿元,同比增长242 %,折合每股收益0.31 元,扣除非经常性损益后每股收益0.31 元,同比增长244%,略低于我们的预期。

    装机带动收入增长,利用小时有所下降。去年下半年,荷树园三期 2×30万千瓦机组投产,公司装机由87万千瓦提升至147 万千瓦,推动发电量和上网电量分别增长61% 和62% ,同时脱硝电价追溯调整,营业收入增长43.1% ;受电力需求和水电影响,综合利用小时3099 小时,同比有所下降,但大幅高于全省机组平均利用小时,显示出很强的竞争力。

    煤价明显下降,盈利能力大幅提升。上半年,煤价同比大幅降低,公司燃料成本明显回落,实现毛利率36% ,较去年同期提升约18个百分点,盈利能力大幅提升,公司营业利润达 7.0 亿元,同比增长 240%。目前港口煤价较 6月份进一步下降,全年煤价有望维持低位,业绩值得期待。

    专注电力主业,甲湖湾进展顺利。6 月份,公司分别与富力地产和喜之郎签订了土地转让协议,出售了原山水城项目的大部分土地,战略退出房地产业务,未来将更为专注于电力主业。目前,甲湖湾2×100 万千瓦机组项目可研已通过审查,申报核准工作有序进行,项目建设即将启动。该基地远期规划 8×100 万千瓦火电和 54万千瓦风电,是公司现有装机规模的6 倍,成长空间广阔。

    维持“强烈推荐”评级。我们预测 13~15年每股收益为 0.66 、0.61 、0.65 元。公司盈利能力处于高位,甲湖湾基地的启动将拉开新一轮装机增长的大幕,同时金融等业务协调发展,成长空间明确,维持“强烈推荐”投资评级,目标价6.0~7.0 元。

    风险提示:动力煤价格大幅反弹,电力需求恢复低于预期,金融市场低迷。