事件:

    6月14日晚公告,宝新能源计划退出房地产业务并处置相关资产,拟向富力地产和喜之郎集团分别转让土地使用权66万平方米和36万平方米,转让价为8.95亿元和4.86亿元,公司预计以上交易贡献净利1.7亿元和0.3亿元。

    点评:

    退出房地产业务,或为百万机组项目铺平道路。公司拟建的广东陆丰甲湖湾电厂2*100万千瓦超超临界燃煤发电机组,已于2012年10月得到国家能源局同意开展前期工作的批复(路条),估算总投资额需80亿元,资本金需12-16亿元。此次退出房地产业务,宝新能源可收回现金接近14亿元,即无论依靠自有资金还是利用二级市场融资,都为百万机组项目资金供给铺平道路。

    转让土地使用权,直接贡献当期净利润2亿元。此次交易前,宝新能源拥有土地使用权12项,共计111.64万平方米。此次交易公司出让土地使用权11项,共计102万平方米,账面价值8.48亿元,评估价13.51亿元,转让价13.81亿元。以上交易预计贡献净利2亿元,影响2013年EPS约0.12元。

    后续仍有资产变现能力,国金证券增发项目账面盈利接近1亿元。2012年12 月,宝新能源以自有资金认购国金证券股份有限公司非公开发行人民币普通股A 股2939 万股,初始投资成本3亿元,已划归可供出售金融资产,目前市场价值约3.97亿元。若到期解禁,以现有价格计算账面盈利接近1亿元。

    成长仍可期待,梅县三期2*30万千瓦后,陆丰甲湖湾2*100万机组接力。梅县荷树园电厂(100%权益)三期 2*30万千瓦机组分别已于2012年8月22日和2012年11月5日投产,宝新能源火电机组装机容量达到147万千瓦,增幅达69%。另外,公司拟建的广东陆丰甲湖湾电厂2*100万千瓦超超临界燃煤发电机组,已经开展前期工作,预计2015年可投产。

    投资评级:维持增持评级。不考虑未来国金证券股权变现对当期损益贡献,我们预计2013-2015年每股收益为0.73元、0.66元、0.68元,对应PE分别为7.0、7.7、7.4倍。我们强调,退出房地产业务,专注于新能源和电力业务,是公司基本面拐点,宝新能源进入发展史上最美的时光,继续给予增持评级。

    风险:火电利用小时下降风险。