上半年实现每股收益0.09 元，基本符合预期。上半年，公司实现销售收入18.0亿元，同比增长6.7％；实现利润总额2.1 亿元，同比增长28.2％。归属于上市公司的净利润1.6 亿元，同比增长39.7％，折合每股收益0.09 元，扣除非经常性损益后每股收益0.073 元，同比增长10.9%，基本符合预期。

    电力业务，受电量拖累，全年业绩值得期待。上半年，虽然公司电价水平同比提升0.038 元/千瓦时，但受需求不旺以及机组检修影响，公司电量同比下滑，导致电力收入下降2.13%，加上燃料成本略有增长，公司营业利润率下降4.6 个百分点，拖累公司业绩；随着近期国内煤价出现大幅下跌，公司燃料成本将在消库存后快速回落，下半年公司电力业务盈利能力将大幅提升，另外，公司荷树园三期2×30 万千瓦机组将在近期投产，全年业绩值得期待。

    建筑施工，收入翻番，重要利润贡献点。公司建筑施工业务占营业收入和营业利润的16%左右，上半年，实现营业收入2.8 亿元，同比大幅增长106%，营业利润0.6 亿元，利润率提升16 个百分点，也是公司重要利润贡献点。

    金融板块，收获颇丰，未来向好。上半年，公司持有的交易性金融资产取得公允价值变动损益同比增加0.35 亿元，大幅增长568%。同时，公司参股公司投资收益0.40 亿元，大幅增长1354%，收获颇丰，其中，公司参股的南粤银行进入快速发展期，贡献0.33 亿元，占净利润的21%，未来前景持续向好。

    维持“强烈推荐”评级。我们预计公司2012～2014 年每股收益为0.24、0.39元、0.46 元。下半年，公司装机规模将大幅增长65%，煤价下跌也将带来实质性利好，公司业绩超预期的概率较大。未来，随着陆丰甲湖湾8×100 万千瓦能源基地的有序推进，参股的南粤银行、长城证券等进入快速发展期，房地产业务开始收获，我们看好公司发展，维持 “强烈推荐”投资评级，目标价5.5 元。

    风险提示：煤炭价格大幅反弹，电量需求持续不景气。