投资要点

    　　公司公布了三季度业绩，报告期内实现收入7.83 亿元，同比增长了32.74%，实现营业利润1.85 亿元，同比增长了26.8%，实现归属于母公司净利润1.52 亿元，同比增长了29.3%，业绩大幅超预期，EPS 为0.13元。

    　　价量齐升是公司业绩超预期主要原因。公司第三季度实现收入2.95 亿元，同比大增57%，毛利率50.8%，环比二季度回升了近20 个百分点，实现营业利润1.08 亿元，同比大增2.84 倍，环比也增长了72.5%，实现净利润9044 万元，同比增长3.02 倍，实现归属于母公司净利润9081 万元，同比增长了3 倍，单季EPS0.08 元。公司产品价量齐升是三季度业绩超预期主要原因：（1）三季度单季铅锌价格持续回暖，三季度铅锌价格分别环比回升了5.76%和15.36%，均价分别达到1.38 万元/吨和1.79 万元/吨，价格显示回暖导致公司产品盈利能力大幅提升；（2）三季度销量大增：三季度铅锌销量分别为2617 吨和2.22 万吨，分别增长了8 倍和97.7%。公司产销量及价格的上升，是公司三季度业绩超预期的主要因素。

    　　给予公司“增持”评级。我们预计公司2016-2018 年净利润分别为2.58、2.91 和3.32 亿元，EPS 分别为0.23、0.26 和0.29 元，考虑到铅锌价格持续回暖，公司将充分受益，同时集团资产注入预期强烈，首次给予“增持”评级。

    　　风险提示：铅锌价格大幅波动风险；集团债务风险；资产注入低于预期风险。