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国城矿业(000688)机构评级研报股票分析报告

 
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建新矿业(000688)点评:少铅多锌 受益锌价上涨

http://www.chaguwang.cn  机构:中国银河证券股份有限公司  2016-07-13  查股网机构评级研报

  核心观点:

      1.事件

      锌价目前16640 元每吨,年初至今大幅上涨27%,年初至今均价13255 元,相比去年全年均价上涨2%。

      2.我们的分析与判断

      (一)铅锌储量丰富,含钴

      公司主要矿山有东升庙、中家山和大王府矿山,其中东升庙为最核心的采矿权。东升庙矿山铅储量24.5 万吨,锌135.7 万吨,公司持股比例为100%。公司总体储量锌142 万吨,铅30 万吨,铜4.5 万吨 ,金2.9 吨,白银120 吨。公司2014 年以来加大地质勘探工作,预计新增铅锌金属量约90 万吨(主要为东升庙矿山)。100亿市值附近的上市公司中储量优势明显。矿山伴生钴资源量1.7 万吨。

      (二)锌产量8.5 万吨

      公司2015 年铅锌矿原矿采矿量217 万吨,选矿量207 万吨。铅精矿产量1.5 万金属吨,锌精矿产量8.5 万金属吨,铜精矿产量2230 金属吨。硫精砂:32 万吨;硫酸:10 万吨;次铁精粉:9 万吨。公司2015 年营业收入10.9 亿元,其中有色金属采选业务收入9.18 亿元,锌精矿收入6.46 亿元;公司整体业务毛利46%,其中采选业务毛利54%。考虑到锌加工费的下降(年初至今下降700 元左右),锌矿的价格上涨大于锌锭的价格上涨幅度。

      (三)集团引战投,上市公司资本运作空间打开

    为缓解和改善建新集团的财务状况,建新集团拟通过股权增资方式或股权转让方式,引进战略投资者对建新集团进行重组。潜在战略投资者:新疆凯迪投资有限责任公司和中国长城资产管理公司等。凯迪投资为新疆国资委全资子公司,在新疆和国外拥有丰富的矿山储备,若和建新集团合作成功,后续资本运作值得期待。

      3.投资建议

      锌价年初至今上涨27%,锌矿的供不应求在不断加剧,预计锌价上涨持续性非常强。在2015 年锌价低迷,仍能获取2.84 亿元扣非归母净利润,预计今年净利润将大幅改善。矿山增储超过50%,矿山含有钴,且有资本运作的想象空间,目前市值仅118 亿元,给予公司推荐评级。

      4.风险提示

      铅锌价格大幅下跌。

   

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