公司拟以自有资金5800万收购宝鸡铜峪公司100%股权

    公司全资子公司内蒙古东矿拟5800万收购铜峪公司。铜峪公司拥有一个采矿权，矿石量1049.43万吨，铜金属储量6.51万吨（品位0.62%）。矿山现有300吨和500吨/日选厂正在生产，2013年7月开工建设1200吨/日选厂。

    收购价格较合理

    按照吨铜金属收购价格计算，每吨金属铜收购价格约891元，与其他矿产资源收购价格比，收购价格较合理。铜峪公司目前正在建设1200吨/日选厂，产能将翻倍增长。本次股权收购,有利于增加公司保有储量，符合上市公司资源扩张战略的总体布局，提升主营业务能力和持续经营能力。

    公司主体是成功转型的铅锌矿业公司

    公司2013年以非公开发行方式收购了东升庙矿业100%股权，东升庙矿业有两家100%全资子公司：金鹏矿业和临河新海。东升庙矿业主要产品为锌精矿、铅精矿、硫精矿和铜精矿等，生产规模为年采选矿石80万吨（不含子公司金鹏矿业），公司正在建设50万吨/年铅锌矿采选系统，预计2014年采选能力扩大到130万吨。公司合计拥有铅锌储量：铅31万吨；锌142万吨。

    锌：大矿关停，供给收缩

    占全球6%左右的Century、Lisheen及Skorpion近年关停导致全球锌市场供给收缩。Century（全球第三大锌矿山）年产50万吨项目将于2015年中停产；Lisheen年产17万吨项目预计2014年停产；Skorpion年产15万吨项目将于2017年停产。同时，作为Century的替代项目Dugald River项目原本预期与2015年达产，产能为20万吨，但由于项目建设问题，目前已经公告无法按期投产。冶炼企业逐步减产，加剧供给收缩局势。

    给予"谨慎增持"评级

    预计2014-2016年EPS：0.26、0.28和0.3元，对应PE：23、21.44和20.27倍。给予公司“谨慎增持”评级。

    风险提示：

    金属价格风险，产能投放不达预期风险，收购不成功风险。