投资要点

    东北证券公布2012 年半年报业绩，上半年收入6.1 亿元（同比增加5.52%），净利润1.23 亿元（同比增加38.54%），EPS 0.19 元。二季度收入3.48 亿元（环比增加32.48%），净利润0.74 亿元（环比增加51.13%），单季EPS0.11 元。期末净资产32.21 亿元，较去年末增加4.35%；期末净资本26.78 亿元，较去年末减少8.12%。非公开发行股票获得证监会批准，拟再融资40 亿元。

    公司上半年投行业务显著增长，自营改变风格，扭亏为盈。经纪业务:上半年市场份额0.73%，较2011年全年增加2.45%，二季度市场份额0.74%，环比上升1.49%；平均佣金率1.05‰，较2011 年全年下降6.37%，二季度佣金率1.04‰，环比下降1.59%。投行承销保荐业务：上半年累计完成承销额39.21 亿元，市占率0.5%，与去年同期的颗粒无收相比，进步明显。自营业务：上半年累计盈利0.54 亿元，其中二季度盈利0.48 亿元。上半年自营收益率3.76%，累计综合收益率（考虑浮盈或浮亏）4.53%。创新业务：融资融券业务资格于2012 年5 月获批，6 月正式开展。上半年营业收入中，融资融券利息收入为0.001亿元，占比0.02%。2012 年年中，融资融券余额市占率为0.05%。

    假设2012、2013 年日均股票成交量分别为1300 亿元、1800 亿元的情况下，考虑定增后摊薄，预计未来两年EPS 为0.19、0.45 元。维持公司增持评级。