2012 年1-6 月，公司实现营业收如6.1 亿元，同比增长5.52%；营业利润1.3 亿元，同比增长20.63%；归属母公司净利润1.23 亿元，同比增长38.54%；每股收益0.19 元。公司业绩的同比增长主要来自于承销及自营业务的增长。

    经纪业务：报告期内，公司经纪业务实现净收入2.72 亿元，比去年同期下降34.89%，占营业收入的44.71%。公司经纪业务下降的主要原因是市场成交总量及佣金率下滑的双重影响。目前公司通过对营业部进行改革及大力开展投顾业务，积极向财富管理转型。

    投行业务：报告期内，公司投行业务实现收入1.37 亿元，占营业收入的22.43%。比去年同期上涨418.38%。报告期内，公司共完成4 个主承销项目，其中新股发行两个，增发项目一个，债券承销一个。

    自营业务：报告期内，公司自营业务实现收入0.54 亿元，占营业收入比例的8.91%。其中，公允价值变动损益从去年同期的-703 万元大幅上升至6075 万元，说明股票市场的回暖对公司自营业务提振较大。期末公司权益类自营证券占净资本的比例由17.21%下降至9.93%，而自营固定收益类证券占净资本的比例则由年初的24.02%上升至59%。说明公司自营风格向谨慎保守转化。

    资管业务：报告期内，公司资管业务实现收入0.16 亿元，占营业收入的比例为2.68%，对收入贡献仍然较小。公司目前共管理6 只理财产品。

    创新业务：5 月9 日，公司取得证监会关于核准开展融资融券业务的批复。截至报告期末，公司融资融券余额3192 万元，信用交易量1.51 亿元，开立信用资金账户291 户，授予客户信用额度1.56 亿 元，实现息费收入10.07 万元。未来两融业务有望成为公司利润的新增长点。

    参控股企业经营状况：

    1）公司控股96%的渤海期货，注册资本1.5 亿元，报告期内实现营业收入5205 万元，净利润862 万元。

    2）公司参股21%的银华基金，注册资本2 亿元，报告期内实现营业收入4.46 亿元，实现净利润1.07 亿元。

    3）公司持股46%的东方基金，注册资本1亿元，报告期实现营业收入6770万元，实现净利润334万元。

    4）公司全资控股的直投子公司东证融通，注册资本3亿元，由于处于前期投入阶段，报告期内实现营业收入57万元，净利润-186万元。

    盈利预测及投资评级。我们预测公司2012、2013年的EPS分别为0.57元和0.75元，以昨日收盘价15.81元计算，对应的动态市盈率分别为28倍和21倍，公司市净率3.23倍，在上市券商中属于较高水平，维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示：大盘如果继续下跌，公司经纪业务及自营业务仍面临较大的下行压力。