东北证券（000686）2 月6 日公布非公开增发预案和1 月财务数据，主要看点有：

    公司本次非公开发行股票数量不超过3.4 亿股，价格不低于11.79 元/股，募集资金不超过40 亿元，将全部用于增加公司资本金；其中公司第一、二大股东亚泰集团和吉林信托拟分别出资10-12.28 亿元、3.5 亿元认购本次非公发行股份。

    2012 年1 月公司实现营业收入0.15 亿元，净利润-0.45 亿元，自2011 年8 月以来的持续亏损状态仍未得到缓解。

    我们认为，由于大股东积极参与，且目前公司股价较定增价有11.37%的空间，增发成功概率高；但增发完成后公司资产规模排名在上市券商中的提升幅度有限；此外，在成交量低迷和市场波动的情况下，资本实力的提升难以缓解公司经纪与自营业绩的下滑以及成本刚性，但如果成交量和市场恢复向上，增发资金有望带来投资收益的提升。

    我们预计2012 全年EPS 为0.25 元，对应PE 为52.5 倍，企业价值系数为11.08，估值优势并不明显，但有一定的安全边际，给予其“中性”评级。