东北证券(000686.SZ/人民币17.50, 持有)公布其3 季度业绩，公司2011年1-3季度累计营业收入6.78亿元，同比减少35.6%。实现净利润-1,841 万元，1-9 月累计每股收益-0.03 元，出现亏损，业绩大幅低于我们的预期。公司3 季度实现营业收入9,970 万元，同比大幅下降81.6%，在营业收入大幅下降的情况下营业支出基本与去年同期持平，导致3 季度亏损1.07 亿元，而上年同期盈利2.19 亿元，3 季度单季每股收益-0.17 元。

    我们认为公司业绩大幅下滑的主要原因是下半年证券市场环境不佳。3 季度以来，证券市场持续弱势，大盘指数震荡下跌，屡创年内新低，交易量不断萎缩。市场的不景气，给证券公司的各项主营业务均带来负面影响。公司3 季度除资产管理业务外，各项业务收入均有下滑，其中投行业务收入下降较快，承销收入501 万元，同比下降90.85%。同时自营业务受到较大冲击，出现亏损。

    展望未来，若四季度市场出现反弹，交易量放大，则公司的各项主营业务经营状况将得到改善，若四季度市场持续疲弱，则公司四季度业绩也难有复苏，甚至可能出现全年亏损。