东北证券公布三季度业绩，单季度收入1亿元（环比减50%），净利润-1.07亿元，EPS-0.17元。前三季度营业收入6.78亿元（同比下降35.59%），净利润-0.18亿元（同比减少105.47%），EPS-0.03元。 期末净资产32.74亿元，较年中下降2.51%。

    公司三季度业略低于预期，与自营业务大幅亏损1.34亿有关。经纪业务:单季度来看，三季度市场份额0.72%，环比下降0.63%；佣金率1.11‰，环比上升0.02%。累计来看，2011年前三季市场份额0.72%，较2010年全年下降1.17%；平均佣金率1.14‰。投行承销保荐业务：三季度未有承销项目。自营业务：前三季累计亏损1.34亿元，其中第三季度亏损1.38亿元。前三季度自营收益率-12.53%,全年累计综合收益率（考虑浮盈或浮亏）-17.29%。

    假设2011、2012、2013年日均股票成交量分别为1800亿元、2000亿元、2200亿元的情况下，预计未来三年EPS为0.04元、0.35、0.51元。维持公司推荐评级。公司自营风格激进，业绩及股价波动性大，市场回暖时，业绩将大幅度改善。

    分业务介绍

    收入结构：自营和经纪依旧唱主角

    公司业务均衡，收入结构稳定。经纪和自营合计贡献收入76.24%（表格2）

    经纪业务：市场份额略降，佣金率稳定

    市场份额保持稳定。单季度来看，三季度市场份额0.72%，环比下降0.63%；佣金率1.11‰，环比上升0.02%。累计来看，2011年前三季市场份额0.72%，较2010年全年下降1.17%；平均佣金率1.14‰。（表格3）

    自营业务：风格激进，前三季度亏损12.53%。

    3季度末规模11.23亿元，与年中规模上升。前三季累计亏损1.34亿元，其中第三季度亏损1.38亿元。前三季度自营收益率-12.53%。考虑计入资本公积的公允价值变动后，前三季度自营收益率-17.29%。年初至今，沪深300下跌合计19.8%，且公司历来不配臵任何固定收益类资产，导致自营业务亏损拖累全年业绩 (表格4)

    投资银行业务：债券发行出色

    东北证券在第3季度完成0个IPO项目，0个债券发行项目。。

    费用率

    前3季度累计营业利润率-5.94%。证券公司成本刚性较大，导致出现亏损。

    假设2011、2012、2013年日均股票成交量分别为1800亿元、2000亿元、2200亿元的情况下，预计未来三年EPS为0.04元、0.35、0.51元。维持公司推荐评级。公司自营风格激进，业绩及股价波动性大。市场回暖时，业绩将大幅度改善