投资要点

    东北证券公布2011年半年报业绩，收入5.78亿元（同比增长13.31%），净利润0.89亿元（同比下降18.98%）。EPS0.14元。公司二季度净利润为-200万元。期末净资产33.52亿元，较年初下降3.25%；期末净资本32.28亿元，较年初下降6.68%。

    公司上半年业绩较差，主要由两个原因导致：1）收入锐减，四大业务板块中，自营及投行两者合计不到2000万元，收入占比不到4%。2）费用大幅增加，管理费用率达到创纪录的76%。低迷的资本市场及公司单一的收入结构，导致公司上半年业绩表现较弱。一旦市场回暖，公司的业绩也将环比改善。我们预计2011、2012、2013年EPS分别为0.56、0.92、1.00，给予推荐评级。