摘要:

    公司是中山市唯一一家国有控股的上市企业,是中山市最大的供水主体和城区唯一的污水处理企业,实际控制人为中山市国资委。公司从事的主要业务包括环保水务、固废处理、工程建设、市场运营、港口客运、金融服务与股权投资等领域,公司自来水供水量占全市80%,污水处理量占比约35%,区位垄断优势明显。

    当前,中国的环保行业迎来了新时代。十九大报告进一步明确了实现“两个一百年”阶段目标中对生态文明的要求:到2020 年,坚决打好污染防治攻坚战;到2035 年,生态环境根本好转,美丽中国目标基本实现。公司将继续围绕“行业领先、国内一流的综合环境服务提供商”的战略目标,聚焦环保水务,做优做精水务一体化业务,强化工程业务与环保水务协同发展。

    公司还积极进行股权投资,参股多家公司,其中参股的广发证券,所获投资收益成为利润重要来源。截至 2017 年底,公司持有广发证券10.33%股份,公司 2017 年对广发证券投资采用权益法确认投资收益 8.88 亿元,成为公司利润的主要来源。

    盈利预测:我们预计公司2018 年、2019 年、2020 年的主营业务收入分别为17.91、19.71、21.48 亿元,净利润分别为11.81、12.04、12.18 亿元,对应的每股收益分别为0.78、0.79、0.80 元,给予“增持”的投资评级。

    风险分析:1)广发证券业绩增速低于预期;2)水价调整延迟或低于预期;3)国家环保政策调控;4)其他不可抗风险。