一、公司介绍环节

    　　公司主营产品及产能

    　　纯碱板块：纯碱年产能180 万吨，权益产能是147 万吨；小苏打产能110万吨，权益产能100 万吨，纯碱和小苏打总产能是290 万吨，权益产能是247万吨。2020 年纯碱产量147 万吨，小苏打产量100 万，纯碱产量相对低一点，主要是疫情影响，玻璃行业开工率1-4 月份较低，陆续从5 月份才开工的，所以纯碱的产量相对低一点。

    　　尿素板块：尿素现在有两个厂，两个都是控股公司，一个是在而鄂尔多斯地区，博大实地产能是100 万吨，权益产能是71 万吨。另一个在东部地区，兴安化学产能是60 万吨，权益产能是52 万吨，两个尿素总产能是160 万吨，权益产能是120 万吨。尿素去年的整体开工率还是比较足的，基本满产。

    　　甲醇板块：甲醇现在有一个控股80%的控股公司，产能是100 万吨，从15年开始受北京和河北地区的供暖影响，天然气每年到冬季要泄气，也就是每年的11 月中下旬到3 月中旬到4 月初甲醇处于停产状态，所以每年也是季节性生产，去年甲醇的产量是51 万吨。

    　　煤炭板块：公司目前在煤炭行业有两个公司，公司控股博源煤化工70%的股份，产能为450 万吨，设计产能可以达到700 万吨，核定产能为450 万吨，权益产能为315 万吨；公司还控股中煤合作的蒙大矿业30%股份，产能为800 万吨，设计产能为1000-1200 万吨，权益产能为272 万吨；两个煤矿合计产能为1250万吨，权益产能为587 万吨。

    　　成本及售价情况：

    　　纯碱和小苏打成本都是1000 元/吨，出厂价都是含税的。两个尿素厂完全成本不一样，鄂尔多斯地区它的完全成本目前是1500 元左右，出厂价目前是2300元左右，相比前一段时间有下滑。兴安化学尿素厂的完全成本是1800 左右，市场价是2600 元左右。两个厂的出厂价或者完全成本不一样，主要是因为工艺背景，一个是在鄂尔多斯取的博大实地用的是动力煤，煤炭没有运费，属于港口价，所以成本低一点。兴安化学原料是用的褐煤，所以这个成本要高一点，所以成本差距有300 块钱。出厂价不一样主要由于地理位置和用户的销售半径不一样，东部地区销售半径小一点，所以出厂价高一点，鄂尔多斯地区尿素销售半径大一点，所以出厂价低一点，这是尿素的情况。甲醇完全成本是1700 元左右，目前出厂价最近涨的也不少，目前的出厂价在2600 元左右。

    　　纯碱等产品观点交流

    　　我们从历史的数据来看，从今年1-7 月份的供需关系，先从产量方面，今年1-7 月份行业统计的纯碱产量1658.5 万吨，较去年同期产量增加了64.94 万吨，同比增幅是4.1%，进口量1-7 月份是12.02 万吨，较去年同期减少了8.51 万吨，整体的表观消费量是1620.25 万吨，同比增加了85.82 万吨，增长的比例是5.6%。

    　　整体来看，表观消费量较去年同期增加了不少，我们也把增加下游的情况初步的做了一个分析，纯碱的下游主要还是体现在玻璃，玻璃主要有两大块，一个是平板玻璃，另外一个是光伏玻璃的产能增加的也不少，对纯碱的需求也有一定的支撑。今年1-8 月份国内的浮法玻璃生产冷修了7 条，按照目前所有的浮法玻璃在产的统计了一下，目前当月的耗碱量每年增加5.16 万吨，基本上都是重碱。光伏截止8 月底，光伏玻璃新点火17 条线、复产两条、冷修两条，整体用碱量较年初增加了6.9 万吨每个月。

    　　近期苏打的价格随着纯碱的价格上涨，因为小苏打行业也是有纯碱法、有天然碱法，现在纯碱价格的上涨也带动了苏打的价格也在大幅的上涨，现在苏打的出厂价达到了2205 元每吨，重碱的市场价格是2613，轻碱的价格是2394，这也是第三方机构做了一个价格统计。目前行业统计纯碱的库存上周是30.65 万吨，较上周增加了0.72%，后续纯碱的行业像德邦、金山、广东南碱都有检修计划，预计后续的供应量有可能还要减少，开工率大概维持在75%的水平。其它的看看各位老师还有什么提问，我的汇报就到这儿。

    　　二、问答环节

    　　Q：煤炭剥离，这个是基于什么样的考虑 因为煤炭现在的价格都很好A：我们还是处于长期的战略考虑，因为我们从煤炭和天然碱对比，长远来说我们更看好天然碱做纯碱和小苏打，另外阿拉善这个项目我们也计划是2022 年底投产，大股东也有注入控股权的承诺，这次转让的煤炭后续的目的还是要聚焦到天然碱这个行业来，后续我们还是要把天然碱作为公司的一个重点发展方向。再一个，我们现在认为煤炭是一个高点，从长期来看，我们更看好天然碱。

    　　Q:后面的蒙大矿业30%这个会不会也继续剥离

    　　A：这一块可能要找机会，暂时不会。

    　　Q：今天晚上的煤炭剥离公告，咱们70%的股份咱们是36 亿，整个煤矿是52 亿，1-7 月份已经8 个亿的利润了，全年差不多是16-20 亿，这个定价基础公司是怎么考虑的 是不是卖得太便宜了

    　　A：是这样的，1-9 月份的过渡期损益是归上市公司所有的，这个也是从税筹的角度没有计算到股权收购价格里面，是往来款的方式来处理的，分红以后。也就是还能再多收七八个亿（公司股权占比70%）。

    　　不知道大家怎么看今年的市场，如果按今年来算可能是这样的价格，会觉得公司卖的便宜，如果从长远来看，我们主要是从长远来看的，长远煤炭价格能不能持续高位，我们觉得拿煤炭和天然碱来对比，我们更看好天然碱的价格。其实实际成交价格不止是36 亿，这里面有税筹的处理。

    　　我们也和周边的案例做了一些对比，像鄂尔多斯也收购了一个25%的股权，它的收购价格是50 亿，它的产能是1200 万吨，我们这个是450 万吨，另外它的储量相对比较大，可采储量大概是8 亿吨，我们是1.37 亿吨，这个价格大家可能表面上看是用PE 的倍数来分析，可能也要看矿的可持续的情况，包括它的储量、包括它的产能，价格可能需要综合来看。

    　　另外也可以用可采储量的吨煤来折价，这也是一个参考的值，我们也测算了一下，鄂尔多斯大概是25 块钱，我们是39 块钱。

    　　不知道市场对煤炭未来怎么看，至少我们觉得今年的价格达到了顶点，包括许多电厂、包括下游的承受能力都达到基本路线，鄂尔多斯这个地区现在有一些增量，可能马上四季度都会释放出来了。

    　　Q：我们看整个煤炭的剥离，大概的估值倍数可能是4-5 倍这么一个估值水平，我们为什么在这个时点上做这种选择 至少煤炭的景气度现在来讲还是会维持在一个相对比较高位的位置上，我们在这个时点上选择以这个估值的倍数去进行这个交易，我们在这个节点上是有什么特殊的考虑吗 还是说这个时点上，我们希望把这部分钱都投资到阿拉善盟的碱矿里面去

    　　A：对，就是后面的一个想法，现在因为相对于煤炭来说，现在纯碱的价格也是走的非常好的，走的也非常坚挺，并且未来也有两三年的景气周期。所以从长期来看，我们更看好天然碱的未来走势，当然煤炭现在的确是达到了价格的顶点。

    　　我们这次转让的目的还是想到2022 年把项目的一期建成，所以这个项目可能明年也需要50-60 亿的资金，所以这个时点转让这个煤矿的目的还是想按期把天然碱的项目建成，因为到时候建成以后，就是全国最大的纯碱生产企业和小苏打生产企业了。

    　　Q：剥离煤炭之后的钱是用在购买银根矿业的股权吗

    　　A：对。

    　　Q：煤炭交割的话可能体现在四季度的财务报表是一次性的，1-9 月份Q3 煤炭这部分盈利还是归属上市公司是吧 大概是这样的节奏吗

    　　A：是的，也就是1-9 月份的过渡期损益还是属于上市公司的。

    　　Q：未来资产整合方向。

    　　A：从长远来说和大的方向来看，天然气、甲醇包括下游的DMF 这一块资产如果有合适的时机，还是想把它剥离掉，至于说刚才讲的和中煤合作我们参股的煤矿，可能暂时不会考虑，当然如果有好的时机也不排除把它剥离掉，因为是参股，可能剥离起来难度相对大一些。因为尿素的两个投资量比较大，所以尿素暂时还留在上市公司体内，可能要优先剥离天然气化工这一块产业。

    　　Q：公司目前在建的天然碱项目能耗和水指标现在进度怎么样

    　　A：能耗指标现在我们已经通过自治区政府还有阿拉善盟政府在解决这个问题，主要是两个思路，第一就是内蒙十四五也要新增的能耗指标，另外一个就是阿拉善盟它们在当地也置换出了一些能耗指标，所以这一块我们初步的想法是想分步落实，第一步一期项目的能耗落实了，大概是110 万吨左右，政府现在正在协调这个事情。关于水指标已经取得了350 万立方的取水指标，下一步是想在一期投产之前，再取得600 万方的取水目标，目前也在黄委会和阿拉善盟进行协调，水指标和能耗指标我们是想分步落实，第一步是想把一期的指标先落实下来，一期指标的能耗指标大概是110 万吨，水指标大概是1000 万吨。

    　　Q：纯碱新项目资金筹措

    　　A：一期大约需要140 亿的资金，这个项目应该有80 亿就能建成了，因为有一些付款也不需要100%付，加上一些项目的质保金等。自有资金现在规划是35%左右，对应50 亿资金。

    　　Q：纯碱价格的节奏

    　　A：往年的数据四季度从纯碱的下游也好还有纯碱本身产能的释放也好，它都属于一个四季度相对来说从供需关系来看，产量也属于一个高位生产的期间段，下游需求也属于一个全年增量的阶段，也就是说按照每年的一季度相对来说它的供需都要弱一些，还受到春节的影响。但是这个价格现在也不太好判断，因为从整体无锡化工的产品的价格来，跟年初的价格来说涨幅都不小，基本上都在百分之五六十，天然气基本上都达到了翻倍，煤炭这些也基本上是90%多。但是对今年的四季度来说，从现在的供需来看，新增的玻璃也好、光伏也好，对纯碱的市场支撑还是比较强的，而且从库存的角度来看，30 多万吨的行业库存也是在近几年来相对比较低的水平。

    　　Q:江苏的连云港碱厂会关停吗

    　　A：具体从网上看到的连云港盐业预计是2021 年底有130 万吨的产能要退出，其它的新增短期来看行业也没有新增的产能。

    　　Q：公司纯碱的完全成本有没有包含运费

    　　A：这个是不包含运费的。

    　　Q：小苏打现在出厂价多少钱

    　　A：小苏打最近是1950。

    　　Q：公司纯碱库存

    　　A：现在没有库存，而且现在大概还有6 万吨的预售的订单。

    　　Q：下游的玻璃企业对于上游的纯碱有议价能力吗

    　　A：今年看，以往供需相对来说是一个弱平衡，现在因为玻璃行业相对来说弱一些，现在议价能力不像以前那么强了。