投资要点

    事件：公司发布公告，拟通过二级市场以集中竞价交易方式使用自有资金回购公司部分社会公众股，回购资金总额不低于人民币5 亿元，不超过人民币10 亿元；本次回购股份的价格不超过3.60 元/股；回购股份期限自公司股东大会审议通过回购股份预案之日起12 个月内；本次回购的股份将依法予以注销。

    回购股份有助于维护投资者利益。目前，公司业务发展良好，经营业绩持续增长。公司基于对未来发展的信心，为稳定投资者的投资预期，维护广大投资者利益，增强投资者对公司的投资信心，维护公司股价，切实提高公司股东的投资回报。公司旨在通过制定本股份回购计划，增强投资者对公司的投资信心，推动公司股票市场价格向公司长期内在价值的合理回归。

    公司资源丰富，受益于基础化工景气度回升。公司纯碱产能180 万吨（全国第四，全行业7%），小苏打产能50 万吨（全国第一，全行业40%）。公司还有450 万吨煤炭、95 万吨尿素、133 万吨甲醇（天然气路线）产能。纯碱和小苏打是公司主要的利润来源。远兴能源在生产天然碱方面有两大优势：一是公司控制的矿区已探明的天然碱总储量占国内已探明储量的95%以上，达到1.6 亿吨；二是，公司是国内唯一一家以天然碱法生产纯碱的企业，公司掌握了主要生产工艺技术的知识产权，且与传统的氨碱法、联碱法相比，天然碱法具有明显的成本竞争优势。另外，尿素产能距离煤矿较近，具备一定成本优势，但是由于甲醇生产工艺为天然气法，在天然气价格高企和供应短缺之时，公司甲醇盈利能力并不强，甚至停产。

    公司重点项目建设有序推进。兴安化学30/52 化肥项目基本建成，公司预计2018年8 月试生产，目前尿素价格高企，我们预计这一项目将为公司今年贡献业绩增量。

    盈利预测与评级。预计2018-2020 年EPS 分别为0.27 元、0.32 元、0.39 元，维持“买入”评级和4.05 元的目标价。

    风险提示：原材料价格或大幅波动，在建项目投产及达产或不及预期，回购或存在不达预期的风险。