17 年前三季度归母净利5.03 亿元，同比增长898%

    公司17 年前三季度净利润5.03 亿元，同比增长898%（16 年同期盈利0.5 亿元）。分季度看，第3 季度净利润1.84 亿元（16 年同期盈利0.1 亿元），同比增长1720%，环比增长20%。17 年前三季度每股收益0.13 元，其中第1、2、3 季度EPS 分别为0.04 元、0.04 元、0.05 元。

    公司拟实施限制性股票激励计划，考核目标2017 年盈利不低于6.5 亿

    公司于17 年9 月26 日公告拟实施限制性股票激励计划，拟授予限制性股票8725 万股，占股本总额的2.24%，授予价格为1.63 元/股，授予对象为公司及公司控制的下属公司任职的董事、高管、核心技术人员、核心业务人员以及其他员工，业绩考核目标为2017 年归母净利不低于6.5 亿元，并以2017 年6.5 亿为基数，2018 年归母净利增长率不低于15%，2019 年不低于30%。限制性股票激励计划的实施有利于公司绑定员工利益，激发员工工作积极性，利于公司长期发展。目前已通过股东大会决议。

    纯碱产能180 万吨；煤炭权益在产300 万吨，权益在建540 万吨

    1、 公司是全国唯一采用天然碱制碱的公司，纯碱产能180 万吨。

    2、 公司现有在产的湾图沟（67%，450 万吨）；蒙大矿业纳林河二号煤矿（34%，核定产能为800 万吨）及配套建设相同规模的选煤厂项目已获得发改委批复；另参股母杜柴登煤矿（49%，核定产能600万吨），产能置换工作也已获得发改委批复；全资拥有华远矿资源探矿权。随着公司在建产能投产，煤炭产量有望提升。

    3、 公司甲醇产能133 万吨/年，尿素产能95 万吨/年。同时，在建30万吨合成氨制52 万吨尿素项目及50 万吨/年合成氨联产50 万吨/年尿素、60 万吨/年联碱项目，截至17 年6 月底已完工80%和2%。

    预计17-19 年EPS 分别为0.17 元、0.21 元、0.24 元

    公司是天然制碱龙头，受益于纯碱和煤炭价格维持较高水平，业绩有望增长；另一方面，随着公司煤炭产能逐步释放、合成氨联产尿素及联碱项目投产，业绩有望进一步增厚。目前公司17 年PE 为18 倍，维持“谨慎增持”评级。

    风险提示：业绩受甲醇价格、纯碱价格影响较大；在建项目进展低于预期。