投资要点：

    受惠伊核危机，甲醇板块存在利好

    虽然煤炭价格疲软，但是煤炭产量存在20%的增长

    报告摘要：

    受惠伊核危机，甲醇板块存在利好。伊核危机短期难见分晓，全方位经济制裁将会持续一段时间。除原油外，甲醇是伊朗比较重要的大宗化工产品，这些产品大多定位亚太市场，约占亚太贸易量的20%，经济制裁使得亚太地区的甲醇供求偏紧。虽然国内甲醇产能过剩，但能满足高端需求的甲醇偏紧，沿海地区甲醇制烯烃项目也会在12年陆续投产，存在250万吨增量需求。公司是A股对甲醇价格最敏感的企业，甲醇价格每提升100元，每股收益可以提升0.09元。

    湾图沟煤炭产量增长20%以上。虽然煤炭价格疲软，但是湾图沟煤矿新增一个综采面，预计12年煤矿产量会增长20%以上。纳林河煤矿也基本成型，可能会有一些工程煤产出。

    期待公司的天然气化工业务产业升级，提升公司的产业竞争力。公司目前正在通过发展煤基甲醇业务，甲醇制烯烃业务，拓展车用LNG业务来化解天然气价格高企对天然气化工业务构成的冲击，我们认为，甲醇制汽油、碳一化工合成润滑脂等业务都是比较有吸引力的技术路线，值得公司关注。

    调高到"买入"评级。公司2011~2013年的EPS分别为0.29元和0.64元和0.71元，当前的收盘价6.46元/股，对应12年的每股收益大约10倍，调高至"买入"评级，目标价位10元。

    潜在风险：天然气价格大幅增加缩减甲醇业务利润。