事件:

    东方电子2024 年8 月23 日发布2024 年半年度报告：2024H1，公司实现营收28 亿元，同比+12%；归母净利润2.5 亿元，同比+25%；扣非归母净利润2.4 亿元，同比+25%；销售毛利率32.6%，同比-0.1pct；销售净利率8.6%，同比+0.1pct。

    其中，2024Q2，营收15 亿元，环比+21%，同比+13%；归母净利润1.5亿元，环比+49%，同比+21%；扣非归母净利润1.4 亿元，环比+46%，同比+23%；销售毛利率32.8%，环比+0.4pct，同比-1.4pct；销售净利率9.9%，环比+2.9pct，同比+0.1pct。

    投资要点:

    传统业务保持稳健增长，新能源及储能业务高速增长。2024H1，公司智能配用电业务实现营收15.5 亿元，同比+12%，毛利率29.9%，同比-1.2pct；调度及云化业务营收3.8 亿元，同比+0.4%，毛利率40.4%，同比+2.3pct；输变电自动化业务营收3.9 亿元，同比+16%，毛利率39.8%，同比+2.8pct；工业互联网及智能制造业务营收2.1亿元，同比+2%，毛利率20.2%，同比-1.3pct；综合能源及虚拟电厂业务营收1.1 亿元，同比+8%，毛利率25.2%，同比-6.6pct；新能源及储能业务营收1.2 亿元，同比+109%，毛利率34.1%，同比+8.2pct。

    电力行业数智化发展趋势渐显，公司数字化技术优势有望不断凸显。

    国家电网和南方电网均加大投资，其中数字电网提升是重要方向。

    公司有40 多年为电力客户提供解决方案的经验，拥有从发电、输电、变电、配电、用电等各环节的自动化产品及系统解决方案。在电力调度、变电站保护监控、配电、自动化智能电表等方面具有完全自主知识产权，产品和方案具备国际先进、国内领先的技术水平。子公司海颐软件成功中标广东电网2024 年度数字电网工单、数字服务工单等4 个框架项目，中标总额过1 亿元，实现软件项目单次中标金额的新突破。

    公司积极推动海外发展战略，海外市场实现新突破。沙特环网柜本地化产线正式投运，夯实了本地化经营战略的落地；在埃及市场已签订RTU 样机合同，并通过北开罗公司产品认证；约旦取得RTU 合同；威思顿中标马尔代夫3MW 光伏项目，中标金额230 万美元，为微电网业务开展创造了良好开端。

    盈利预测和投资评级：公司是电网数字化头部公司，预计2024-2026年公司有望实现营业收入77/94/113 亿元，同比增速分别为+19%、+22%、+21%；归母净利润为6.8/8.5/10.1 亿元，同比增速分别为+26%、+24%、+20%，当前股价对应PE 分别为20X、16X、13X。

    公司经营稳健，我们维持公司“买入”评级。

    风险提示：原材料价格波动风险，汇率波动风险，海外市场拓展不及预期，技术研发风险，电网投资不及预期。