事件：东方电子披 露2022年年报，报告期内，公司实现收入54.60亿元，同比增长21.73%；实现归母净利润4.38 亿元，同比增长26.06%；实现扣非归母净利润3.33 亿元，同比增长25.96%。

    点评：

    电网业务中标情况良好，带动公司全年业绩高增。报告期内，公司持续推进电网数字化改革，中标情况良好，带动公司业绩稳健增长，控费能力提升并带动利润端增速超过营收。公司中标国网2022 年物资协议库存招标项目共62 个标包，中标2022 年配网物资协议库存招标项目共45 个标包，中标数量排在同行业前列。2023 年国网总部集中采购全年规划批次达到106 次，远超2022 年的76 批次；单次招标采购的物品数量普遍增加。东方电子是电网调度、配网设备和系统的主要供应商之一，2023年将持续受益于电网智能化投资和招标的增长。

    智能配用电业务仍将是公司传统业务核心增长点。报告期内，公司智能配用电业务收入占比提升，实现营收30.53 亿元，同比增长29.28%，显著高于调度、输变电业务增速。配用电业务增速较高，其主要原因为：

    1）电网配用电环节投资比重逐步增长，公司配电自动化系统中标情况良好；2）子公司威思顿依据电网要求丰富电表、用电终端产线，出货量超预期；3）子公司海颐软件在电网开展营销系统、配售电一体化平台等建设。伴随新型电力系统建设，我们认为配用电环节仍有较大智能化部署空间，该业务仍将成为公司电网侧业务的核心增长点。

    新能源及储能等创新业务兑现情况良好。报告期内，公司新能源及储能业务实现营收1.31 亿元，同比增长40.8%，毛利率为40.8%，同比增长3.19pct。公司根据市场需求，开发了综合能源管理终端、智慧化低频低压、储能EMS 等产品并已投入现场运行；此外公司还在多个产业园区完成综合能源管理、虚拟电厂项目的落地；未来公司有望顺应电力市场化趋势，持续开拓源、荷端市场。

    投资建议：给予买入评级。我们预测公司 2023-2025 年分别实现收入67.74/83.13/100.0 亿元，同比增长24.1%/22.7%/20.3%；实现归母净利润5.46/6.81/8.33 亿元，同比增长24.6%/24.6%/22.4%。

    风险提示：电网投资不及预期；竞争环境恶化；中标情况不及预期。