智能电网“小巨人”，维持“买入”评级

    公司为智能电网“小巨人”，在配网、调度、智能电表领域份额居于行业前列。

    我们认为公司有望受益“双碳”背景下的新型电力系统建设机遇，我们维持原有盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润为4.21、5.13、6.27 亿元，EPS 为0.31、0.38、0.47 元/股，当前股价对应PE 为25.3、20.8、17.0 倍，维持“买入”评级。

    事件：公司发布2022 年三季报，业绩增速提振公司发布2022 年三季报，前三季度实现营业收入35.02 亿元，同比增长20.84 %；实现归母净利润2.81 亿元，同比增长26.10%；实现扣非归母净利润2.36 亿元，同比增长28.68%。

    业绩韧性强劲，经营质量改善

    公司业绩韧性强劲，在疫情扰动下收入仍实现超20%、归母净利润实现超25%的快速增长，较2021 年前三季度同期收入增速15.76%、归母净利润增速16.06%显著提振。同时，公司经营质量明显改善，一方面，2022 年前三季度毛利率为31.74%，同比提升0.36pct，利润增速高于收入增速，盈利能力提升；另一方面，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长31.16%，高于收入和利润增速，现金流持续向好。

    电力投资加快落地，公司有望深度受益

    国内电力投资加快落地。根据中电联，1-9 月份，重点调查企业电力投资同比增长17.4%。其中，全国主要发电企业电源工程完成投资3926 亿元，同比增长25.1%；全国电网工程完成投资3154 亿元，同比增长9.1%。公司有数十年为电力市场客户提供解决方案的经验，拥有从发电、输电、变电、配电、用电等各环节的自动化产品及系统解决方案。得益于公司深厚业务积累和持续研发投入，公司在电力领域领先优势有望不断扩大，乘新型电力系统建设东风，进入业绩快速增长通道。

    风险提示：新型电力系统建设不及预期风险；公司技术研发不及预期风险。