投资要点

    事件

    2016 年3 月12 日,公司发布2015 年年报,报告期内实现营业收入27.9 亿元,同比下降22.33%,归属于上市公司股东的净利润为-1.88 亿元,同比下降431.31%,基本每股收益为-0.52 元,同比下降425%。

    点评

    公司利润低于我们的预期,主要原因是公司的资产减值损失大幅增加所致,报告期内公司综合考虑市场状况、销售情况等,对控股子公司大连盛发置业有限公司、全资子公司邯郸发兴房地产开发有限公司及沈阳星狮房地产开发有限公司在建项目计提了2.6 亿元的跌价准备。

    公司现有主业包括零售、房地产、酒店三大主业。零售业受到电子商务的冲击,收入增速放缓,成本增加,盈利能力下降。房地产业库存高企,行业步入缓慢的去库存周期,对中小城市的房地产企业形成较大压力。酒店业营业收入出现下滑。

    报告期内,公司积极谋求转型,拟通过非公开发行股份的方式打包收购武汉金控旗下的担保、授信、征信、互联网金融等一体化金融资产,交易对价为62.74 亿元,2016-2018 年业绩承诺不低于6.38 亿、7.53 亿、8.62 亿。

    交易完成后,上市公司主营业务将新增担保、授信、征信、互联网金融等业务,以“金融+”为整体战略,为百货零售供应链、商品和住房消费者、房地产开发和物业经营商提供从前端到后期的全方位“商品+金融”服务和支持,上市公司的收入规模和盈利能力有望得到显著提升。

    盈利预测:假设增发股份收购资产及配套资金均于2016 年顺利完成,上市公司总股本约为12.88 亿股,2016、2017 年上市公司归母净利润预测为7.54 亿、8.16 亿,对应EPS 分别为0.59 元、0.63 元,对应当前股价PE 分别为18.7 倍、17.5 倍,维持增持评级。

    风险提示: 公司资产减值加剧风险、重大资产重组未获批准风险、拟收购