山东海龙（000677.SZ/人民币8.29，买入）公布其09 年三季度财务报告，公司09 年前三季度销售收入同比小幅下滑2.2%至人民币23.4 亿元，同期净利润水平同比上升4.8%至人民币9,201 万元，每股收益为0.10 元/股。从单季度盈利能力上看，公司09 年第三季度的毛利率为17.9%，较二季度环比下降了4 个百分点（二季度单季毛利水平为21.8%），主要原因是由于三季度原材料棉短绒价格涨幅较大所致。随着目前外围经济逐步复苏，我们预计未来受到棉短绒和棉花价格的支撑，以及目前行业内供求关系相对平衡的影响，如果下游纺织行业走出低谷，人棉纱开工率进一步提升，短纤价格在目前17,000元/吨的水平上继续上涨的可能性很大。按照公司规划：

    2009 年底，山东海龙普通粘胶短纤的总产能将达到20 万吨，并且基本全部配套上游的棉浆粕产能（24 万吨），山东海龙将成为国内短纤领域一体化配套产能最大的企业，同时公司山东本部5 万吨差别化短纤项目预计2010 年将全部达产，差别化短纤产能占总产能的比重将达到30%左右，公司2010 年业绩值得期待。我们维持对公司2009、2010 年0.24 元/股和0.52 元/股的盈利预测，重申买入评级。