山东海龙(000677.SZ/人民币5.91，卖出)公告公司09 年上半年业绩同比预减50%-75%，每股收益在0.02 元左右，上半年业绩符合我们的预期。09 年1 季度，公司主营的粘胶短纤产品价格较低，库存压力很重，导致公司季度净利润亏损为3,925万元，每股收益-0.05 元。进入2 季度，随着整个粘胶短纤行业去库存化的结束，公司主要产品粘胶短纤的价格又年初的14,000 元上涨至16,000 元的水平，库存水平迅速下降，公司盈利能力有所恢复。根据公司公布的上半年业绩预告，可以大致推算出公司09 年2 季度的盈利水平在6,000 万元左右，可能略高。按照公司产品目前的价格水平以及销量，我们维持对公司09 年全年每股收益0.17 元的预测，按照目前股价的09 年市盈率水平34 倍，市净率为4.3 倍，估值仍然不算便宜，我们继续维持卖出评级。