事件：

    公司发布2024 年中报，2024H1 实现收入为14.27 亿元，同增13.86%；实现归母净利润为1.02 亿元，同增17.15%。

    收入端快速增长，费用管控效果显著。2024H1 收入同增13.86%，其中互联网媒体业务收入增长17.14%，数字营销业务收入增长12.53%。2024H1 综合毛利率为17.69%，同比下降4.65pct，毛利率下降主要系增加互联网媒体业务的资源投入导致该业务毛利率下降。2024H1 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.05%、5.34 %、4.00%，分别下降1.06 pct、1.60pct、0.75 pct。得益于收入增长及对费用控制，公司实现归母净利润为1.02 亿元，同增17.15%。

    互联网媒体：推动AI 赋能等多样化策略，移动端媒体增长突出。2024 年公司在PC 端推出包括AI 助理、广告拦截等付费订阅功能的浏览器Wave Pro，并且在部分移动端产品中接入ChatGPT，通过AI 提升用户体验及增强黏性。此外，2024 年公司又陆续上线AI 计算、健康等App，进一步完善了App 产品线。截止目前，公司共有现有工具类广告变现App 和客户付费订阅类App50 余个，其中天气类、新闻类App 在应用商店长期同类别排名前十。

    得益于多样化策略，2024H1 移动端业务实现收入1.84 亿元，同比增长80.38%，增长尤为突出。

    数字营销：持续向鲸鸿动能倾斜资源，覆盖行业进一步拓展。

    2024H1 公司继续向鲸鸿动能广告代理业务倾斜资金、人力等公司资源，相关业务规模持续保持快速增长；同时在原有核心代理业务游戏、工具、社交、旅游之外，拓展影音、生活服务等行业，业务规模逐步扩大。数字营销业务实现营业收入8.7 亿元，同增12.53%。

    投资建议：在互联网媒体基本盘稳健增长的背景下，我们看好公司数字营销业务受益华为鲸鸿动能结构性红利所展现出的增长潜力，预计2024-2026 年实现归母净利润为3.00/3.64/4.18 亿，对应EPS 为0.24/0.29/0.33 元。公司系华为营销产业链稀缺的上市标的，给予2024 年40 倍PE，对应6 个月目标价为9.6 元，给予“买入-A”评级。

    风险提示：宏观经济复苏进程不及预期、媒体端竞争格局恶化、媒介代理行业竞争加剧。