投资要点：

    　　加快产业衍生布局，中报业绩稳增长。2017年上半年，公司实现营收亿元，同比增长67.44%，实现利润总额0.77亿元，同比增长66.88%，实现归母净利润0.25亿元，同比下降20.72%。由于公司在继续深耕内容、渠道等业务的同时不断加快产业衍生步伐，围绕产业衍生布局新设多家业务子公司。受益于业务快速扩张，公司营收增长明显，受新业务投入期费用增加等影响，归母净利润同比减少。分业务来看，影视收入1.14亿元，占比28.32%，影院运营收入0.62亿元，占比15.37%，广告收入2.15亿元，占比53.22%。

    　　影视业务：坚持精品投资制作，打造影视剧优质IP。2017年上半年，公司共有3部电视剧实现首播，其中《大军师司马懿之联盟》于2017年6月日在江苏卫视、安徽黄金档首播、优酷视频全网独播，播出期间多次取得卫视黄金档收率第一，网络播放量超过60亿次；网剧《热血长安》于2017年月15日起在优酷视频独家播出，网络播放量突破100亿次，微博话题总阅读量超过4亿次，打破多项网剧记录。

    　　渠道运营业务：扩大影院投资规模，开辟卫视频道运营。截止至2017年月30日，公司共拥有自营影院数量32家，其中2017年上半年新增15家，共拥有209块屏幕。而卫视频道运营业务为公司2017年上半年新开辟的业务板块，目前公司已于上半年完成录制并播出常态节目《小强来了》、《中华好家风》、《家政女皇》等。

    　　产业衍生业务：三项业务齐头并进，加快全产业链布局。（1）时尚类衍生业务，2017年上半年公司通过收购耀世星辉，开展时尚类电视节目的投资制作，其中时尚《悦系列》节目已完成部分制作并播出。此外，耀世星辉持续向新媒体平台输出直播节目、短视频，提高平台用户流量、日活流量以及电子商务销售。（2）数据服务业务，公司于2017年上半年新开展了传媒数据服务业务，以子公司陆玖文化为主体，建立了基于T2O产业链以及广电大数据开发与应用为核心的业务体系。（3）移动电信增值业务，公司以子公司当代互动为主体，完成了咪咕文化旗下阅读基地、视频基地以及游戏基地的接入并开展运营工作。

    　　盈利预测。2017年下半年，公司将延续内容、渠道、衍生的分步走发展战略，储备核心业务资源、完善全产业链布局。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.35元、0.44元和0.60元。参考同行业估值水平，我们给予公司17年倍估值，对应目标价13.4元，给予增持评级。

    　　风险提示。内容监管风险；投资风险。